倭国の30年国債利回りは3.3％超へ上昇し、過去25年以上で最高水準となっている。年初来で100ベーシスポイント上昇し、長期国債にとっては1970年代以来最悪の年である。世界第3位の規模を誇る倭国の債券市場が、新興国並みのボラティリティを示し始めており深刻な局面と言える。まさに異常事態である。 https://t.co/nn3YPbdObt November 11, 2025

⚠️倭国国債利回りが急上昇中です：

倭国の30年国債利回りが3.4%に達し、少なくとも25年ぶりの高水準となり、年初来で100ベーシスポイント上昇しました。

BofAによると、これが1970年代以来の長期倭国国債にとって最悪の年となっています。

世界第3位の債券市場が新興国市場のように取引されています。

これはヤバいです。 November 11, 2025

投資家の恐怖レベルが高まっています：

S&P 500が少なくとも-55%下落するリスクから守る5年物のプットオプションのコストが46ベーシスポイントに上昇し、4月の売りの際以来の最高水準となりました。

4月を除くと、少なくとも2年間で最高水準です。

これは、投資家がS&P 500の下落に対する長期的な https://t.co/ilZJEBoSjB November 11, 2025

投資家の恐怖レベルが高まっている。

S&P500が**55%以上下落した場合に備える5年物プットオプションのコストは46ベーシスポイントに上昇し、4月の急落以来の高水準となった。
4月を除けば、少なくとも過去2年で最も高い水準である。

つまり、投資家はS&P500の長期的な下落リスクに対する保険料として、過去6ヶ月で最も高い金額を支払っているということだ。

さらに、ゴールドマン・サックスによれば、オプションおよびクレジットプロテクション契約の取引総額は先週、過去最高を記録した。

株式市場ではヘッジ需要が上昇している。 November 11, 2025

十分に成熟し規模のあるL1チェーンの「ステーキング利回り」は、クリプト版のリスクフリーレートになりつつあると思う。

・L1チェーン＝イーサリアムなど土台となるブロックチェーン
・ステーキング＝ネットワークの安全性を支える見返りとして利回りを受け取る仕組み
・リスクフリーレート＝「ほぼ安全」とみなされる資産の利回り（伝統金融だと国債が近い）

伝統的な金融では、まず「ほぼ安全」な国債利回りがあって、そこに
・企業の倒産リスク
・劣後順位（損失をどこまで肩代わりするか）
・流動性の低さ
などのリスクが上乗せされることで、
・普通社債
・ハイイールドボンド
・劣後債
・優先株

といった商品ごとにスプレッド（上乗せ利回り）が決まっていく。

クリプトでも、これとよく似た金利構造が立ち上がりつつある。

L1ステーキング利回りは、
・そのチェーンが長期に生き残る
・バリデータなどインフラが正常に動く
という前提を置くなら、「そのチェーン内で最も素朴なベース利回り」になりやすい。チェーン内でのベンチマーク金利＝リスクフリーレートに近い存在だ。

そこから、さまざまなリスクを足した商品が並び始めている。ざっくり伝統金融にマッピングすると：

・ステーキングに裏付けられた利回りトークン（LST）を担保にしたレンディング
　→ 投資適格社債クラス
・ボラティリティの高いペアを抱えたLPポジションやレバレッジ付き利回り商品
　→ ハイイールドボンド（高利回り社債）クラス
・リステーキング、MEV戦略、劣後トランシェ付きのストラクチャード商品
　→ 劣後債・優先株クラス

見た目は「どれも利回りが出るクリプト商品」だが、
本質的には
「L1ステーキング＝リスクフリーレートに対して、
・どんなリスクを
・どれだけ積んでいるか
で序列が決まる」
世界になっていくはずだ。

ここが、クリプト初心者にも、エンタープライズ、伝統的な金融機関の人にも重要なポイントで、
「このプロダクトの利回りは高いか低いか？」ではなく、
「L1ステーキングと比べて、何ベーシスポイントのスプレッドをもらう代わりに、何のリスクを負っているのか？」
という視点で見ると、比較がしやすくなる。

さらに、伝統金融との大きな違いは、
・インフレ率
・手数料率
・MEVの配分
など、リスクフリーレートそのものを決める要素が「ガバナンスとプロトコル設計」によって内生的に変わり得る点だ。
国債金利のように外部で決まるのではなく、ネットワーク参加者の意思決定で「チェーンごとの金利体系」が変わる。

今後は：
・L1ステーキング利回りを起点にしたオンチェーン版のクレジットカーブ
・「これはステーキング＋どのリスクか」を開示するオンチェーン格付け
・国債ファンド、ハイイールドファンドに相当する「ステーキング＋信用リスク」ポートフォリオ

のようなものが普通になっていくだろう。
このシリーズでは、
「DeFi＝インターネット時代の新しい金融インフラ」
として、
・コーポレートファイナンスとの類似性とイノベーション
・エンタープライズから見た活用可能性
・個人投資家がどこでリスクを取り、どこで取らないべきか
などを、できるだけ噛み砕いて継続的に書いていきたい。 November 11, 2025

この投稿は、投資家の不安が高まっているという主張です。簡単に言うと：

S&P500指数が5年以内に55%以上下落するのを防ぐための保険（プットオプション）のコストが、46ベーシスポイント（0.46%）に上昇。これは4月の売却時以来最高で、それ以外では2年ぶり高水準。

投資家が長期的な下落対策に過去6ヶ月で最も多く支払っているということ。ゴールドマン・サックスによると、オプションとクレジット保護の取引総額も先週記録更新。株式市場でのヘッジ需要が増しているサインです。 November 11, 2025

市場が理解する前にこれを理解できる人々には、かなりの大金が稼げるチャンスがあります。

市場はStrategy Preferredsの価格設定において極めて非効率です。

ビットコインが82kドルまで下落し、市場はパニックに陥りました。

$STRCが92ドル、$STRFが94ドル、$STRDが65ドルまで下落しました。

これにより、これらの製品それぞれの利回りが額面に比べて大幅に上昇し、リスクも大幅に増加したことを示唆しています。

問題は、これが真実ではないということです。

Saylor自身が言ったように、「ビットコインが年140ベーシスポイント上昇すれば、私たちは配当を永遠に支払えます。BTCが年0%上昇する場合でも、次の70年間の資本があります。」

ビットコインが105kドルで取引されているか82kドルで取引されているかで、リスクは本質的にそれほど変わりません。そもそもこれらの製品を買うなら、ビットコインが長期的に上昇トレンドにあると信じているはずです。

ここに機会があります…ビットコインとStrategyの崩壊に賭けているのでなければ、賢いお金は市場が降伏する時に、これらのPreferredsを大幅割引で買うでしょう。

配当利回りの大幅な上昇と、これらの製品が必然的に額面に戻って取引される美しいキャピタルゲインから利益を得ることができます。

私は市場が気づくまで、できる限り頻繁にこれらの取引を行います。 November 11, 2025