TPUのサプライチェーンが熱くなってきましたね

Google による Nvidia への TPU の挑戦は、2026 年までに AI による銘柄選択が Nvidia のサプライ チェーンだけに依存しなくなることを示唆しています。

台湾株式市場は高値28,554から安値26,395まで下落し、累計2,159ポイントの下落となった。国家安定基金の運用責任者のみが自信を表明し、株式市場の見通しに自信を示したようだ。

台湾株式市場の20日移動平均は、4月の相互関税実施以来初めて下落に転じた。
実際、出来高から判断すると、7月以降は緩やかな上昇基調で徐々に増加し始めました。11月24日の終値は7,130億元でした。しかし、加重指数は26,507ポイントの四半期ラインのサポートを維持し、反発は5日移動平均線の圧力によって抑制されました。4月の公平関税実施以来、20日移動平均線が下向きに転じたのは今回が初めてです。外国人投資家による年末の売り圧力に直面している市場は、あまり気にしていないようです。しかし、今年の最後の5週間は、巳年の強気派と弱気派にとって最も不確実な状況になる可能性があると私は考えています。特に、連邦準備制度理事会（FRB）の12人の当局者のうち5人が利下げを支持しないと表明しています。もし市場が本当にFOMCが利下げを行わない可能性が高いと予想しているのであれば、12月10日までの外国人投資家からの売り圧力は弱まるどころか、強まる可能性があります。

10月8日から11月24日まで、外国人投資家は集中市場において5,404億7,900万台湾ドルの売り越しを記録し、AI関連銘柄が調整の主な対象となりました。これらの銘柄には、TSMC、デルタ・エレクトロニクス、メディアテック、ウィストロン、ウィストロン・マイクロエレクトロニクス、ウィストロン・ニューウェブ、ナンヤ・テクノロジー、アクトン・テクノロジー、ギガバイト、ジェン・ディン・テクノロジー、フォックスコン、コンパル・エレクトロニクス、キング・ユアン・エレクトロニクス、ASUS、タイコー・テクノロジー、チー・ホン、クロミウム・テクノロジー、チンテック、ユニマイクロン・テクノロジー、ハンスター・ディスプレイ、シャープ、インベンテック、FXCM、ヤゲオなどが含まれます。このリストを見ると、ある程度の底堅さを見せたヤゲオ、ナンヤ、シャープを除けば、他の銘柄は短期および中期の移動平均線からの圧力に直面していることがわかります。移動平均線を統合・修復するには時間を要するだけでなく、サポートが確立されているかどうかも不透明です。これは主に第3四半期の財務報告の発表とウォール街でのAIバブル問題に関する議論によるものです。

年末の会計調整を優先する動きから、AI関連銘柄が連日上昇している。
AIバブルとドットコムバブルは性質が全く異なります。前者は巨大IT企業が実際に資金を投じるのに対し、後者は市場シェア獲得のために負債を負うという点です。しかし、市場心理はドットコムバブルの頃ほど不安定ではありません。特に、インターネット技術はeコマースやクラウドコンピューティングといった経済モデルを生み出したため、生成型AI技術は生産性向上に有益であるという認識が一般的です。しかしながら、年末決算のオプションを考慮すると、大きく上昇したAI関連銘柄は当然ながら調整対象として最適です。

どれも非常に合理的な選択のように見えましたが、同時に警戒感も抱かせました。今年のAI関連銘柄の急騰は、800Gスイッチ、ASICサーバー、空冷から液冷への移行、800VDCアーキテクチャ、M9素材といったハードウェアのアップグレードによって牽引されました。これらのハードウェアのアップグレードは、より高級な素材の使用につながり、素材不足を引き起こしました。さらに、Nvidiaはハードウェアを毎年アップグレードすると表明していたため、GB200からGB300への供給がスムーズになると、株式市場の認知度が高まり、資金が大規模な短期投資を行うことが可能になりました。Delta Electronics、BizLink-KY、Chuanhu、Guang Sheng、Taiguang Electronics、Chi Hong、Jian Ce、Wistron、Xin Hua、Qin Chengなど、これらの好調な銘柄の多くは、株価が2倍以上に上昇しました。

しかし、最近のメディア報道によると、NVIDIAはサーバーハードウェアをVera Rubinプラットフォームに高度に統合（L10）し、ハードウェアサプライヤーのスペースをわずか10%にまで縮小するとのことです。これにより、OEM/ODMメーカーの事業運営余地は大幅に縮小するでしょう。もしこの噂が事実であれば、時価総額が大きなウェイトを占める下流サーバーメーカーにとって大きなマイナス要因となり、加重指数に圧力をかけることになります。これは、NVIDIAの第3四半期決算が好調であったにもかかわらず、サーバー関連銘柄のパフォーマンスが低迷し、ASUS、Gigabyte、Inventecが年間移動平均線を下回っている理由を説明できるでしょう。これは、10月初旬から外国人投資家による売りが続いている理由も説明できるかもしれません。

メモリーチップ銘柄は高値水準で推移している。
強気相場を阻むもう一つの重要な要因は、メモリのスーパーサイクルがどれだけ長く続くかだ。モルガン・スタンレーは、メモリチップ価格が10%上昇した場合、ハードウェアメーカーの粗利益率を0.45%から1.50%圧迫する可能性があると指摘している。今年の第3四半期と第4四半期には、メモリ価格（SSD、DRAM、VRAMを含む）は平均で約30%から50%上昇した。したがって、メモリ価格の上昇は、下流ブランドメーカーの利益を1.35%から7.50%押し下げる可能性がある。コスト転嫁ができない場合、実際には粗利益率は3%から6%近く（サプライチェーンの投資収益率に非常に近い）減少する可能性がある。

もう一つの変数は、エイサーの陳春生会長が、メモリチップの価格上昇が鈍化するかどうかは、長鑫メモリのDDR5生産能力がいつ「大量稼働」するかにかかっていると述べたことです。すべてが順調に進めば、長鑫メモリは2～3ヶ月以内（つまり2026年第1四半期）に月産28万～30万枚（現状比約50%増）に大幅に増加すると予想されています。その時点で、メモリチップ価格の上昇圧力は大幅に緩和されると予想されます。

ADATAとInnoluxは、メモリは2026年まで供給不足が続くと断言していますが、Nanya Technology、Winbond Electronics、Phisonといった主要メモリ銘柄は明らかに高値圏で推移しています。移動平均線の抵抗線を突破するには、しばらく時間がかかるでしょう。また、国内機関投資家からの売り圧力は依然として強いようです。そのため、サーバーセクターとメモリセクターの株価が引き続き推移した場合、加重指数が四半期サポートレベルを維持し、過去最高値を直接更新する可能性は低いと考えられます。

GoogleのGemini 3 Proは高い評価を得ています。Gemini 3はChatGPT、Grok、Perplexityよりも高速で俊敏性が高く、より深い推論能力を備えています。さらに重要なのは、Gemini 3はNVIDIAチップではなく、主にGoogle TPUで学習されていることです。TPUはNVIDIA GPUほど柔軟ではありませんが、開発コストが低く、フル負荷時の消費電力も少なくなります。

Google TPUエコシステムの成長の可能性に楽観的
さらに、GoogleのAIインフラストラクチャ責任者であるアミン・ヴァダット氏は、11月6日に開催された全社会議において、Googleはコンピューティング能力を6ヶ月ごとに倍増させる必要があり、今後4～5年で1000倍の増強を目標としていると述べた。さらにヴァダット氏は、「現時点では、投資不足のリスクは過剰投資のリスクよりもはるかに大きい」と述べた。

ゴールドマン・サックスは、2026年までにGoogleのTPUエコシステムの成長ポテンシャルに楽観的な見方を示しており、TPU + AIサービスの価値は9,000億ドルに達する可能性があると予測しています。同社の中核的な優位性は、ソフトウェア、ハードウェア、クラウドの統合と「自社開発＋サプライチェーン管理」能力にあります。TPUエコシステムが拡大すれば、BroadcomのASICチップ設計におけるビジネスチャンスも拡大する可能性があります。

3月には、Googleがコスト削減と生産加速のため、次世代TPUでMediaTekと提携する計画があると噂されていました。しかし最近、Creative LabsがGoogle向けにAxion CPUを開発しているとの報道があり、これは2026年の明確な成長ドライバーになると予想されています。Creative Labsの株価は過去最高の2,175台湾ドルを記録しました。

推論モデルは、Nvidia への依存から脱却することを目指しています。
AI ASIC分野における新しいシステムレベルのテストアプリケーションの需要増加の恩恵を受けて、Ingenicの収益は2026年に前年比42％増加すると予測されています。WM Siliconは2026年にGoogle TPUにVPCプローブカードを供給する予定で、その年の収益成長率は46％と推定されています。

GoogleのTPUエコシステムが最終的にNvidiaの独占から脱却できるかどうかに関わらず、OpenAIとAMD、そしてAnthropicとGoogleの連携は、AI大手企業が2026年にはモデルの学習にNvidiaのGPUに依存する必要がある一方で、推論モデルに関してはNvidiaへの依存を減らしたいと考えていることを示しています。したがって、2026年のAI銘柄選定は、もはやNvidiaに支配されることはないでしょう。 December 12, 2025

トム•リー👵

「今年7回めの3%以上の押し目だった。あと2.5%だし、年末までに7,000に到達する可能性がある。4月の相互関税下げ21.4%下げは意外だった。新大統領1年めは、前半強く後半弱いのが普通だから。ＡＩ株上げは外人買い。欧州にＡＩ銘柄少ないからだろう。来年は中間選挙。荒れそうだ」

😌 https://t.co/gzUYvTo8b6 https://t.co/pJJIAsnv3A December 12, 2025

相互関税は払い戻されない👵？

「IEEPA関税に関する最高裁判決は、全面的に違憲だから全額払い戻せ！といったものではなく、フェンタニル対策などの特定ケースに限定した判決となる可能性が高い。南北戦争後、所得税が違憲と判断された時も、税金は国民に払い戻されなかったという先例があるし」

🥹 https://t.co/cIp7NJTCDe https://t.co/HXcbCrHVKB December 12, 2025

しばらくすると商社などを通じて「朗報」が伝わった。通関で「鋳物は鋼鉄とは異なる」という申告が受け入れられたというものだ。今ではほとんどのメーカーが同様の理屈で関税影響を最小限に抑えているとみられ、「相互関税15%に数%のプラスで済んでいる企業が多い」（関係者）。 December 12, 2025

#primenews

WTOは、「ダンピング」に関しては何もしてくれないどころか、ダンピング関税の方が悪いというふざけた論理が正しいとされている。
それに対抗する論理として考えられたのが「経済安全保障」であり、アメリカの「相互関税」。 December 12, 2025

【有料会員限定】 【10月の工作機械受注は1434億円。うち外需は1077億円､相互関税の懸念が薄れ過去最高額に】 #東洋経済オンライン
https://t.co/f3VzVZE3RB December 12, 2025

10月の工作機械受注は1434億円。うち外需は1077億円､相互関税の懸念が薄れ過去最高額に #東洋経済オンライン @Toyokeizai https://t.co/znA8s20RvK December 12, 2025

🇺🇸トランプ大統領が今朝投下した爆弾投稿、必読です。

「関税はアメリカを豊かで強く安全にした。
何十年も他国にカモられてきたが、今は我々がすべてのカードを持っている。
戦争は止まり、株価・401kは史上最高、インフレ・物価・税金は下がり、教育は州へ、軍と国境は最強になった。
これらすべては強力なリーダーシップと関税がもたらしたものだ」
→ まさにトランプ政権が2025年に実現した総括で一撃。

👉️バイデン時代は中国に年間5,000億ドル吸い取られ、国境は開けっ放し、株価は乱高下、インフレは暴走状態でした。

トランプ大統領は4月2日の「解放の日」以降、相互関税を武器にそれを一気に逆転。
税収は10年で3.8兆ドル増、製造業は帰還、戦争は起きず、世界はアメリカを再び尊敬している。

今、最高裁で「関税は大統領権限か議会権限か」の判決が最終決戦目前です。
9人の判事が正しい判断を下せば、アメリカファーストは永久に続く。

民主党とグローバリストは「保護主義は悪！」と喚いているけど、トランプ政権で国民の給料が上がり、国境が守られ、戦争が止まっている現実は誰も否定できない。

結局、関税で勝ったのはアメリカ国民です。
これからもトランプ関税でアメリカは勝ち続ける🇺🇸👊

リベラルメディアはまた「孤立主義！」と発狂してるけど、 貿易赤字で他国に貢いでた時代の方がよっぽど「孤立」していましたよね🤣 December 12, 2025

📷ポイント
・インドの首席交渉官が米国との貿易協定の年内締結を示唆。 
・大半の問題が解決済みで、相互関税の協定がカギ。 
・残る課題は政治的に解決可能との楽観的な見解。 
・貿易赤字は過去最高だが、重大な問題ではないと評価。 
・米国は全輸入品に最大50％の関税を課す方針。

 米印貿易協定「合意に近い」、インド高官が年内締結に期待 | ロイター
https://t.co/p0QbBiiMOh December 12, 2025

「米相互関税の影響を受けた需要・販売の減少をグローバルでリスクとして最大限に考慮しなければいけない」（日立建機・塩嶋慶一郎執行役常務兼最高財務責任者）(日刊工業新聞電子版)
https://t.co/lbanC97zL9 December 12, 2025

急に寒風が吹き始めたトランプ政権、もし頼りにしている「保守派最高裁」が「相互関税」に違憲判決を下したら、その後には何が待っているのか(東洋経済オンライン)
https://t.co/W3GpEuhsUH December 12, 2025

年末に連邦最高裁判所がトランプ政権の相互関税が憲法違反と裁定する可能性が高く、これまで徴収した巨額の関税収入の返金を命じられることも考えられます。つまり、トランプ政権はレームダック（足の不自由なアヒル）状態になりつつあるということです。 December 12, 2025

来春までやることが3つ。
大阪府内を自由に運転できるくらいの技術をつけるべく練習。
相互関税の最高裁結果わかれば米国輸出再開。
BUYMA輸入の無在庫出品を進める。 December 12, 2025

「まさかの」ではないが、確定的でもない。法律を素直に解釈したら少なくとも相互関税は違法って程度。裁判所の体質は知らん。

2025/11/22
米最高裁が｢トランプ関税｣にまさかの｢違憲判決｣を下す日 #会社四季報オンライン https://t.co/o56lwOfPrf December 12, 2025

急に寒風が吹き始めたトランプ政権、もし頼りにしている「保守派最高裁」が「相互関税」に違憲判決を下したら、その後には何が待っているのか(東洋経済オンライン)
https://t.co/0Ct7sJqU5T December 12, 2025

何度も何度も調べても、レコード、ゲーム機、ジグソーパズルなどは通関手数料などは掛かるけど、相互関税15%は掛からないよとAIに言われる…んじゃ、逆になんなら関税かかるのかな？笑😆 December 12, 2025

@sharenewsjapan1 買いたい人は買ってもいいけど、倭国の補助金はなしなして、完成車は輸入相互関税で15%かけてねと思う

フェアじゃないから December 12, 2025