⚠️【AIバブルに警鐘】ゴールドマンが示す5つの危ない兆候

🌱AI投資ブーム、とまらない加速
グラフを見ると、アマゾン・マイクロソフト・アルファベットなど米ビッグテックの設備投資は2020年以降ほぼ垂直に増加。
2025年は年間 40兆円規模に迫る勢い で、データセンター・GPU・光半導体などへの投資が雪だるま式に膨らんでるんだべ。

だげんど、ゴールドマンは「この増え方、ドットコム崩壊前と似てる」と警戒してる。
つまり “設備投資が景気じゃなく期待で走りすぎてる” ってわけだな。

📊AI設備投資のピーク感
AI関連CapExは年50％近い伸びで、企業の投資サイクルから見ても異常な加速だべ。
設備投資はどの業界でも「急増→横ばい→調整」の流れを踏む。
今は“急増の最終局面”の特徴が出ている可能性がある。
ただし因果関係として「急増＝必ず崩壊」ではない。
クラウド普及の時のように、投資が後で収益につながるケースもある。

📉企業収益の鈍化
ハイテク各社の本業利益は伸びてるけど、
CapExの増加スピードに収益の伸びが追いついてない。

収益の伸び＜投資の伸び
＝キャッシュフローが圧迫され、投資が“自転車操業”に近づくリスクが出る。

ただし、AIは立ち上がり期で“先行投資期間”とも言えるため、短期で赤字覚悟の投資はむしろ自然という別の見方もある。

💳企業債務の増加
巨額投資を続けるため、企業は社債発行を増やしてる。
とくにBBB格の社債が増えており、金利上昇局面では脆さが出やすいんだ。

借金の重さは普段気にならないけど、景気が減速した瞬間に“のしかかる”。
ここはドットコム期との類似が一番強い点だべ。

💵FRBの利下げ局面
一般的に「利下げ＝株高」で好印象なんだけど、ゴールドマンの指摘は逆だ。
「利下げが必要になる＝景気が弱り始めてる証拠」 だべ。
AI関連の需要が後退すると、真っ先にCapExが削られる。

過去のITバブルも、利下げ期に入ってしばらくして崩壊が来た。

⚡クレジットスプレッド拡大
企業の信用リスクを示すスプレッドが広がると、
「投資熱は続いてるのに、債券市場は警戒してる」
という不気味な温度差が出る。
株式市場が楽観、債券市場が悲観
＝崩れる前の典型的な“歪み”なんだな。

🧭今後の見通し・リスク管理ポイント・まとめ

🔭今後の見通し
・AI関連CapExは25年前半まで強く、その後ピークアウトの議論が強まりそう
・FRB利下げが本格化すると、需要鈍化のシグナルとして市場ボラが増える可能性
・ビッグテックは二極化。投資回収に成功する企業と、重荷を抱える企業の差が開く

⚠️リスク管理ポイント
・AI関連株の“一本賭け”は避け、テーマ分散を意識すっぺ
・CapEx急増の企業は、キャッシュフロー悪化に要注意
・利下げ＝追い風と短絡せず、「景気後退のサイン」としても見るべ

📝まとめ
AIブームは確かに巨大な波だげんど、投資・借金・収益のバランスが崩れれば一気に逆流する。
ゴールドマンの5つの警告は、過熱した期待に冷静さを取り戻すヒントだべ。
バブルの“弾ける瞬間”は読めねぇけど、歪みが積み上がってるのは確かだな。

#HS #倭国株 #米株 #資産形成 December 12, 2025

太空股全產業鏈拆解 ：真正長線金礦在「衛星通訊＋地球觀測＋下游應用」 ——上游火箭高風險燒錢，中下游訂閱現金流才配得上LEAP大倉重押 。

太空賽道可以沿著四大層級，看成「上游基建 → 中游衛星 → 地面站 → 下游數據與應用」，真正長線投資機會，現在明顯往「衛星通訊／地球觀測＋下游應用」傾斜，因為收入已開始規模化、成長率與盈利可見度最好。

1. 上游：火箭發射與太空探索

•含 SpaceX、Blue Origin、Rocket Lab、Virgin Galactic 這一類，對應圖中的 Launch Vehicles + Space Tourism + Moon Exploration。

•投資機會以少數上市公司為主（如 RKLB、SPCE），邏輯是「發射需求隨星座數量成長」，但整體尚屬高 CAPEX、高技術風險，盈利高度依賴政府與大型商業合約，適合高風險偏好、用小倉位或LEAP calls 做長期成長博弈。

2. 中游：衛星製造與星座（通訊＋地球觀測）圖中 Planet、Spire、OneWeb、BlackSky 等屬於「衛星＋子系統」，細分為：

•衛星通訊（Satcom / D2D）：面向寬頻、物聯網、直連手機，預期未來十年仍是整個太空經濟最大單一收入來源。

•地球觀測與遙感（EO）：利用光學／雷達衛星做農業、保險、能源與國防情報，被多份報告視為目前成長最快的成熟細分，年複合增長約 25–30%。

公開市場標的如 Iridium、Globalstar、Planet Labs、BlackSky 等，收入以訂閱與長約為主，邊際成本低，是最有望從「燒錢」轉向「穩定盈利」的一段，也是你佈局長持與LEAP calls 最值得優先研究的區塊。

3. 下游：地面站與「Space-as-a-Service」

•圖中的 RBC Signals、ATLAS、KSAT、Leaf Space 屬於 Ground Stations，把原本昂貴的天線與地面基礎設施做成「Ground-Station-as-a-Service」，幫衛星營運商降 CAPEX、接入雲端。

•雖然純粹的地面站公司多為私有，但雲端巨頭（AWS、Azure 等）正與 KSAT 之類合作，把地面站和雲端運算綁在一起，投資人可藉由大型雲端股間接參與這塊相對穩定的現金流。

4. 下游：數據與應用（Value-added Services）

•對應圖裡 Orbital Insight、Descartes Labs、Mapbox 等，屬於利用衛星資料做 AI 分析、導航、物流與供應鏈監控，是目前被稱為「downstream」且增速最快的部分。

•報告顯示，應用與服務端（satcom、GNSS、EO 資料服務等）已佔太空經濟最大份額，且未來 5–10 年預計保持最高成長，驅動供應鏈管理、精準農業、無人機與自動駕駛等需求。

•很多公司仍是未上市新創，但可以透過相關上市衛星營運商、雲端平台與「太空主題ETF」間接吃到這條成長曲線。

5. 給投資者的實務佈局角度

•產業β：用太空 ETF（如包含衛星、發射、通訊、旅遊等多子行業的指數）做大盤敞口，再在你熟悉的方向（例如通訊、EO）上加個股與LEAP calls 提升α。

•確定性現金流：優先研究已有穩定收入甚至正淨利的衛星通訊與地球觀測公司，因為下游需求與政府訂單撐住現金流，較適合長線持有；LEAP 可選略價內或平值、1.5–2 年期限，配合分批加倉現股。

•高景氣＋高風險：上游發射、登月任務、D2D 寬頻與太空製造等，估值彈性大但技術與資本風險極高，更適合用小倉位 OTM LEAP calls 當「產業call option」，搭配嚴格風險控管。 December 12, 2025

「📊AI設備投資のピーク感
AI関連CapExは年50％近い伸びで、企業の投資サイクルから見ても異常な加速。設備投資はどの業界でも「急増→横ばい→調整」の流れを踏む。今は“急増の最終局面”の特徴が出ている可能性がある。ただし因果関係として「急増＝必ず崩壊」ではない」
CAPEX:資本的支出≒設備投資 https://t.co/MwYuxNFyOA December 12, 2025

中国の主要AIモデル(Duobao、Qwen, DeepSeekなど）は外部調達に依存せずで、インターネット企業が自社のCF内で開発を行っている

彼らはROIや効率重視の投資を継続しており、2025年の中国インターネット企業のCAPEXは米国の約1/10

それでもLLM性能は米国とほぼ同等レベルに到達しつつある https://t.co/o63fMuF6yH December 12, 2025

そしてAppleは現在、大手テック企業の中でAIが最も弱い。彼らはApple Intelligenceのようなものを推進しているが、冗談のように感じられる。

私は、オンデバイスAIが来年の設備投資（capex）を少しでも動かすとは思わない。

（以上） December 12, 2025

そしてAppleは現在、大手テック企業の中でAIが最も弱い。彼らはApple Intelligenceのようなものを推進しているが、冗談のように感じられる。

私は、オンデバイスAIが来年の設備投資（capex）を少しでも動かすとは思わない。 December 12, 2025

この投稿は、金価格が4200ドル/oz、銀が60ドル/oz近辺でも鉱山業界の設備投資（capex）が過去最低レベルで、サイクルのピークではなく初期段階だと指摘。価格観点では、著者はこれが大規模な上昇サイクルの始まりを示唆し、さらなる価格上昇の可能性を主張。

多様な予測（JPMorgan、Citi等）では、金は2025年末平均3675-4000ドル、銀は40ドル前後を予想。一方、PwCによるとcapexは増加傾向で、価格下落リスクも。将来は不確実です。 December 12, 2025

GROCK先生がまとめてくれました。解像度アップ⤴️

AI企業への過剰投資の修正シナリオ

米国株市場では、2022年末のChatGPT公開以降、AI関連企業（主にNVIDIA、Microsoft、Amazonなどの「Magnificent 7」）への投資が急増し、S&P 500の時価総額の約75%をAI関連株が占めるまでに至っています。この投資ブームは、AIインフラ（データセンター、チップなど）への巨額キャップエックス（capex）を背景に、市場全体を押し上げてきましたが、収益成長率が12-15%にとどまる一方で時価総額が6兆ドル以上増加する「評価の乖離」が指摘されており、クラシックなバブル兆候を示しています。

専門家らの分析によると、この過剰投資部分は今後、以下のような修正経路を辿る可能性が高いとされています。主に2026年を中心に、経済環境や企業実績次第でシナリオが分岐します。

1. 短期的な調整（2025年末～2026年初頭）：10-20%の市場修正
• トリガー: AIキャップエックスがピークを迎え、ROI（投資収益率）の低迷が露呈。ハイパースケーラー（Amazon、Microsoftなど）の年間AI投資が8000億ドルを超える一方、OpenAIなどのAIネイティブ企業の収益はわずか200億ドル程度と、投資対効果のミスマッチが顕在化。 また、金利上昇やインフレ再燃が資金流入を阻害する可能性。

• 影響: NASDAQは15-25%下落、S&P 500は10-20%の修正。NVIDIAやPalantirなどの高評価株が30-60%下落する「選択的痛み」が予想され、中型AI株で既に一部実現（例: 最近の30-60%調整）。 Michael Burry（「ビッグ・ショート」の主人公）は、AI評価が1990年代後半のドットコムバブルを彷彿とさせ、インデックスファンドの過度な集中が崩壊を加速させると警告。

• 確率: 35%（Goldman Sachs推定）。BCA Researchは、AIサイクルが「6-12ヶ月以内にピークアウト」し、ドットコム期のような「Metaverse Moment」（過熱の転換点）が訪れると予測。

2. 中期的崩壊（2026年中盤）：バブル崩壊とリセッション誘発

• トリガー: 期待収益が達成不能に。Wall StreetのAI成長予測（年率50%以上）が過大で、実際の採用速度が遅れる（例: 消費者向けAIチャットボットの有料化難航）。Sam Altman（OpenAI CEO）自身が「過剰投資で損失が出る」と認め、Jeff Bezos（Amazon会長）は「産業バブル」と評。 さらに、規制強化（EUのAI法や米独占禁止法）や電力不足が投資を抑制。

• 影響: ドットコム崩壊（2000-2002年、NASDAQ-78%下落）を模倣し、AI株中心に20-40%の暴落。🔶全体市場で20兆ドルの家計資産蒸発、グローバル投資家で15兆ドル損失の可能性（IMF推定）。 これにより短期リセッション（2001年型、6-12ヶ月）が発生し、失業率上昇と消費減退を招くが、長期的に生産性向上の基盤を築く「良い崩壊」シナリオも。

• 確率: 50%。Motley FoolやNasdaqアナリストは、2026年に「期待未達でバブル崩壊」と断言。

3. 長期的なソフトランディング（2026年以降）：バブル回避

• トリガー: AI需要が本物で、MicrosoftのAzure AIサービスが供給を上回る供給不足が続き、契約収益が4000億ドル規模に。 Fedの利下げ継続（2025年末に4.25-4.50%からさらに低下）と、規制緩和が投資を支える。
• 影響: 修正は5-10%の軽微なものに留まり、AIが「インターネット級の変革」として定着。Dan Niles（投資家）は「バブルをさらに膨張させてから調整」とし、2026年末まで上昇継続を予想。 Bill Gross（債券王）は「malinvestment（誤投資）」を懸念するが、一部企業が独占を確立すれば回復早い。

• 確率: 15%。一部アナリスト（Forbes）は「バブルではない、需要は実在」と主張。
全体の文脈と注意点　

これらのシナリオは、過去の技術バブル（鉄道、電化、ドットコム、石油）を基にしたパターン分析から導かれ、過熱の「過投資・過評価・過レバレッジ」が共通要因。 ただし、AIの生産性向上ポテンシャル（GDP成長の1.1%寄与）はドットコム以上とされ、崩壊後も「インターネットの残骸」からGoogleやAmazonが生まれたように、🔶勝者総取りの構造が残る可能性が高い。投資家は質の高い銘柄（例: 規制耐性のあるインフラ関連）を選別し、分散を推奨。市場は「非合理が溶解力を上回る」状態ですが、2025年末のFed決定やNVIDIA決算が転機となり得ます。 最終的な軌跡は経済データ次第ですが、🔶修正は避けがたく、2026年が正念場です。 December 12, 2025

9/
2⃣Leveraging up

✅政府債務/GDPは戦後最高水準

✅しかし非金融企業のレバレッジは意外と低く、大手テックのD/Eレシオ（どれくらい借金でレバレッジをかけているかを見る指標）もかなり健全

結論
「これ以上大きく借りにくいのは政府であって、
AI CAPEXは主に民間企業側のレバレッジで賄われる」

という見立てです December 12, 2025

※CAPEX：
会社が将来のビジネスのために「長く使うデカいモノ」を買ったり作ったりするときの支出

例：
データセンター建設費
サーバー・GPU の大量購入
工場やオフィス用の土地・建物の購入
発電所・送電網などインフラへの投資
機械設備の導入・大型改修 など

つまり、

今年の売上のため、というよりは
「今後何年も稼ぐための土台をつくるお金」 December 12, 2025

【AIバブルの“隠れ爆弾”──賞味期限は2026〜27年】

AI銘柄はいま、減価償却マジックで利益が盛られている。
GPUを4年償却にして“費用を先送り”しているため、
実際のキャッシュ消費のキツさが決算に出にくい。

市場はこれを分かっていながら、
「成長ストーリーが続く限り」気づかないフリをしている。
だから今すぐ暴落はしない。

だが本当の地雷は “AI投資が1回でも鈍った瞬間”。
2023〜25年に買いまくったGPUの減価償却が積み上がり、
2026年から利益を圧迫し始め、
2027年には償却負担がMAXに到達する。

その瞬間、
・EPSが崩れる
・クラウド企業のFCFが落ちる
・AI CapExがピークアウト
→ 株価ドーン（修正相場）

マイケル・バリーが嗅ぎ取っているのは、
“今”じゃなくて 2026〜27年に吹き飛ぶ未来の爆発点 だ。 December 12, 2025