中美博弈的棋盘台湾正在失去未来

从最新宏观经济数据看，台湾眼前的数字看起来很亮眼，但往长一点看，结构性风险非常集中、而且很难逆转。

1. 短期“AI 繁荣”难掩中长期结构问题

台湾官方把 2025 年经济成长率预测上调到 7.37%，为 15 年来新高；2025 年第三季实质 GDP 年增 8.21%，主要靠电子与半导体出口暴冲，出口年增约 32%。

但同一份预测里，民间消费只成长 1.19% 左右，传统制造业（车用零组件、机械、家具等）产出下滑、相关指数走弱。

也就是说增长高度集中在少数高科技龙头，岛内内需与传统产业明显“吃不太到”好处。 这类“窄基增长”，一旦遇到产业/技术周期逆转，很容易从高增长直接掉到低迷。

2. 人口结构：从“超高龄社会”走向“劳动力崩塌”

台湾国家发展委员会（NDC）的官方预测：2025 年起台湾将成为“超高龄社会”（65 岁以上人口占比 ≥ 20%）。总人口预计在 2030 年跌破 2300 万，之后持续下降。按 NDC 中长期预测，到 2045 年人口仅略高于 2070 万，其中 65 岁以上比例约 35%，中位年龄约 55 岁。

未来 30–40 年，台湾会同时面临“人口总量下降 + 劳动力急速缩小 + 劳动力老化”三重压力。

而且台湾有着全球罕见的超低生育率，官方年度总和生育率（TFR） 2022、2023 年都只有 0.87，2025 年 9 月的单月 TFR 估算值甚至跌到 0.75 的纪录低点，有分析认为全年可能接近或低于 0.72，有机会刷新“世界最低生育率”的纪录。

这不是“少子化”，是极端少子化。在这种轨迹下，每一批进入职场的新生代，都明显比上一批少很多，养老负担持续加码。到 2045 年，每 100 名工作年龄人口要养大约 54 名老人（按 35% 推算），税基却在缩小。长照、医疗、退休金支出连年膨胀，财政空间被“锁死”，可投入产业升级、教育、国防的资源被挤压。人口这块，即使今天立刻大幅提高生育率，短期 20 年也不可能逆转劳动人口下降趋势—这点决定了台湾中长期增长的“天花板”会越来越低。

3. “单押半导体”：高度集中带来的系统性风险

首先台湾经济严重依赖单一产业链，TSMC 一家就占台湾 约 8% 的 GDP、12% 的出口。整体而言，台湾制造了全球 60% 以上的半导体，以及将近 90% 的最先进晶片，在高端制程几乎是“世界代工厂”。这让台湾短期拥有极高的战略与经济地位，同时也意味着一旦全球半导体需求周期反转、AI 投资泡沫破裂，或者主要客户国大规模“去台湾化”，台湾宏观经济会直接被“爆头”。

其次成长极度不均衡，传统产业下滑非常明显。前面提到的 2025 年第三季高增长，很大程度是因为电子与半导体出口飙升，但传统制造业（汽车零组件、机械、家具等）产出下滑，该板块仍雇用约 1/4 劳动力。换句话说股市、GDP 看起来很美，但大量传统中小企业在被边缘化甚至淘汰，中低技能劳动力就业质量恶化。

同时，TSMC 等龙头正在美国、倭国等地大幅扩产，2nm 等最先进制程部分产能开始外移。长期来看，这会削弱“制造业高附加价值 + 就业”对本地的拉动，台湾本土只保留多少高阶研发与总部功能，很不确定。

4. 对外贸易：在美中对立夹缝中的高风险开放经济

台湾的出口高度集中在“中美两大对手”，任何一边采取关税、技术封锁、金融制裁或安全审查升级，都会对台湾造成巨大冲击。

现实中已经出现苗头：

美国对部分台湾输出产品加征约 20% 的关税，虽然半导体目前豁免，但传统制造业已感压力。

中国则在加速“半导体自主+进口替代”，明言要在关键零件上减少对台依赖。

两头都在“去依赖”，台湾却高度依赖两头—这是典型的结构性脆弱。

在各种地缘冲突、选举周期中，只要台海局势升温，外资、跨国企业就会重新评估在台投资与供应链配置：

“台湾风险溢价”会体现在保险、融资成本、订单分散配置上；

即使没有战争，长期的“高不确定性环境”本身就会压低潜在投资与成长率。

这类风险在宏观数字上不会立即体现，但会像“慢性病”一样侵蚀投资意愿。

5. 内需疲弱：高房价、低薪与年轻世代的消费紧缩

高房价已经把台湾年轻人变成了“高储蓄、低消费”的一代。台北市房价所得比由 2004 年的 6.4 倍，升至 2023 年约 15.7 倍；有报告指 2024 年已超过 16 倍，是世界上最难负担住房的城市之一，高于伦敦、纽约、悉尼。2025 年资料显示，台北房贷负担率约 181%，意思是“房贷月供约为平均薪资的 1.8 倍”（假设 7 成贷款、30 年期、约 2.3% 利率）。

这意味着普通年轻人即便拿平均薪资，也根本负担不起市中心住宅；实际生活中，只能把极高比例收入投入首付款与房贷储蓄，或干脆放弃买房。媒体报道中，越来越多年轻人直接说“买房不在人生选项里”。为了应对高房价与不确定未来，年轻世代更倾向高储蓄、低消费；买不起房、更不敢生小孩，形成人口与经济的恶性循环。而且工资涨幅远远追不上资产价格（尤其是房价）的上涨，年轻人的“实际财务压力”是在加重而不是减轻。

结合前面提到的内需成长只有 1.x%，可以说台湾是典型的：出口强、内需弱，股市亮眼、薪资平平、房价畸高 的经济体。这种结构，一旦外部出口环境恶化，国内消费很难“接棒”撑住成长。

6. 财政与社会保障：未来几十年的“隐形债务”

在上述人口结构之下，台湾还将面临退休金与健保支出飙升，税基缩小和政策两难（台湾需要同时维持高科技产业补贴、基础建设、教育支出，以及较高的国防支出，在税基减少、社福刚性支出上升的情况下，要么增税、要么扩债，两者都削弱长期增长动能）。

从倭国、韩国经验来看，高龄化+少子化+高债务的组合，往往对应的是 长期低增长甚至停滞。台湾在人口与地缘政治条件上更不利，长期情景很容易落入类似甚至更恶劣的轨道。

把上述几条放在一起，可勾勒出一个较悲观的中长期情景：

短期（未来 5–10 年）：

AI 与高端半导体需求仍然强劲，台湾继续享受 5–7% 的高增长；
但增长高度集中在少数科技企业，传统产业与内需持续边缘化，社会分配恶化。

中期（2030 年代）：

全球半导体产能分散完成，美欧日及中国大陆自给能力提升；
台湾人口开始明显下滑、劳动力短缺、工资成本上升，削弱竞争力；
地缘风险溢价持续存在，部分高附加价值环节外流，成长率逐步回落到 1–2% 或更低。

长期（2040–2050 年以后）

人口跌到 2,070 万左右甚至更低，三分之一以上是老人，中位年龄 50+；
财政被养老与医疗掏空，政策回旋空间极窄；
若缺乏大规模结构改革与技术/产业新突破，经济极有可能陷入 长期低迷甚至“高龄化停滞”。

当然，现实不会完全照着最悲观剧本走，政策转向、技术突破、区域合作甚至地缘局势缓和（台湾回归），都可能改善前景。但从目前数据看, 人口急速老化与超低生育率基本已成定局，产业高度集中与地缘风险短期难解，这些结构性约束会长期压在台湾经济头上。台湾要走出长期低迷的唯一现实出路，就是回归中国，把人口、市场、资源与战略安全重新接上母体经济循环，否则未来注定就是一个逐年萎缩的孤岛经济。 December 12, 2025

@gogoichiro やれば出来るんですよね！内需拡大すれば外国人観光に頼る事も無い！来ない国に頼る事なく他に知恵を絞る事が大事では無いでしょうか？ December 12, 2025

倭国の内需企業とインフレ構造
売上は名目上増えるが利益は実質で減少
中小企業は値上げできず苦しい
家計も企業も同時に圧迫される悪循環
円安で輸入コスト増
消費者は値上げを嫌い企業は利益を吸収
パススルー低い（3〜5割）→コスト上昇が価格に十分転嫁できず
総括：景気に寄与しない悪いインフレ December 12, 2025

@Peppermint_2525 一番は個人消費の主役達を雑巾絞りして外貨獲得に夢を見た事。内需国が内需を雑巾絞り。

プラザ合意。家計簿財政観。株主資本主義、金融資本主義への傾倒。労働環境の破壊。 December 12, 2025

というか実に短絡的過ぎますね、、
借換がコストとなり物価高という直接的な因果はない。単なる債務管理←グローバルスタンダード。

低金利環境が円キャリーや資金過不足を見ても海外投資を促進、それが円安圧力となり輸入物価を押し上げ物価高要因の一つ、これは正しい。
という事は円安や低金利環境は原因ではなく結果。
円安は国内経済の弱さが蓄積された副作用。
低金利環境はそんな国内経済の弱さ、、
という事は根本的な解決策は利上げによるテクニカルな側面ではなく、内需、国内経済を強くする事だと思います。 December 12, 2025

長期金利1.9％に上昇：識者はこうみる
ロイター編集
2025年12月4日

高市早苗政権の増発と
台湾有事でしょ…苦笑
インフレがいきすぎると…
中小内需グロース見てみ…笑

666だぞ…笑
実質GDPマイナスだったしな…笑

日銀は負ける…笑
倭国国債ゔぉぇえ〜笑

ドル円…200円
https://t.co/SqLNvRKxJb https://t.co/HV7E4DaOaX December 12, 2025

📘【地銀セクター・関連銘柄が反発】

日銀12会合での利上げ観測・長期金利の上昇から、地銀株が反発📈

🟩あいちFG +3.1%
🟩じもとHD +2.7%
🟩ちゅうぎんFG +2.5%

利上げ観測×内需×高配当バリューで注目される地銀セクターを整理👇

① 金利上昇メリット型
・群馬銀行（8346）：過去最高益を更新、金利上昇の恩恵大⇒2026年3月期純利益550億円に上方修正（25%増）、15円増配で過去最高益更新
・七十七銀行（8347）：東北最大手、貸出規模の拡大余地大
・京都フィナンシャルグループ（5844）：観光需要回復＋金利上昇が追い風
・しずおかフィナンシャルグループ（5831）：静岡銀中核、安定経営と低PBRが注目

👉 金利上昇局面で利ざや改善が直結する大規模・安定型

② 再編・統合期待型
・コンコルディアFG（7186）：横浜銀行＋東倭国銀行、中核地銀HD
・千葉銀行（8331）：千葉興銀と2027年に統合予定、再編象徴株
・名古屋銀行（8524）：中京銀行との合併効果で成長加速
・富山第一銀行（8542）：北國銀行との再編思惑で注目
・中京銀行（8543）：愛知銀行と合併完了、業績拡大中
・第三銀行（8551）：大正銀行との提携で効率化進展
・いよぎんHD（5830）：四国最大、阿波・四国銀との再編観測
・ちゅうぎんFG（5832）：中国銀を中核、山陰合同との競合関係も注目
・じもとHD（7161）：仙台＋きらやか銀行、SBI支援を受け経営再建中
・ほくほくFG（8377）：北海道＋北陸を束ねる広域型HD
・フィデアHD（8713）：荘内＋北都銀行、東北再編の軸
・あいちFG（7389）：愛知＋中京の地銀再編で誕生
・山口FG（8418）：山口＋もみじ＋北九州銀の再編持株会社
・トモニHD（8600）：徳島＋香川銀、四国再編の中心
・めぶきFG（7167）：常陽＋足利銀行、北関東再編完了組
・プロクレアHD（7384）：青森銀行＋みちのく銀行、東北再編新設HD（2025年1月青森みちのく銀行発足）

👉 M&A・持株会社化・再編思惑が株価ドライバー

③ デジタル化・業務効率化型

👉 DX・フィンテック投資で収益改善を狙う先進組
・北國FG（7381）：地銀DXの先駆け、システム刷新を先行
・福島銀行（8562）：SBI連合でデジタル金融を推進
・島根銀行（7150）：DX投資強化、SBIからの支援も背景
・筑波銀行（8338）：研究機関連携でフィンテック分野に注力
・北洋銀行（8521）：北海道基盤、観光＋デジタル金融に展開

④ 地域経済・人口動態依存型
・北海道銀行（8341）：再開発需要を取り込み利ざや改善
・青森銀行（8342）：みちのく銀行との連携深化で効率化
・秋田銀行（8343）：高配当が魅力、地元密着度が高い
・北都銀行（8344）：フィデアHD傘下で安定収益を維持
・荘内銀行（8345）：山形県中心、地域金融の核
・岩手銀行（8346）：復興関連融資が追い風
・東邦銀行（8348）：福島復興PJ参画で需要拡大
・武蔵野銀行（8336）：埼玉県基盤、りそなとの競合が課題
・大光銀行（8537）：新潟地盤の小規模地銀、堅実経営
・東和銀行（8541）：群馬・埼玉で地域企業融資に強み
・十六FG（7380）：岐阜基盤、十六銀行を傘下に持つHD
・大垣共立銀行（8360）：地元製造業向け融資に厚み
・十六銀行（8361）：地場企業との結びつきが強い
・清水銀行（8364）：静岡中部地盤、近隣地銀との連携模索
・滋賀銀行（8366）：地域密着で安定収益を確保
・南都銀行（8367）：紀陽銀行と連携、奈良地盤を強化
・広島銀行（8383）：インフラ投資や地域振興に積極的
・中国銀行（8382）：岡山県地盤、ひろぎんHDと競合
・阿波銀行（8384）：徳島地盤、四国再編の一角
・山陰合同銀行（8381）：鳥取・島根で地域密着型展開
・おきなわFG（7350）：沖縄最大、観光依存度が高い
・大分銀行（8392）：宮崎銀と連携強化で地場支援
・宮崎銀行（8393）：再エネ融資や地元農業向け強化
・鹿児島銀行（8394）：琉球銀との沖縄連携を模索
・東京きらぼしFG（7173）：首都圏地盤、都市型だが地域依存も大

👉 観光・再開発・人口減少の影響を強く受ける地銀群

⑤ 融資ポートフォリオ重視型
・十六銀行（8361）：製造業への融資比率が高い
・大垣共立銀行（8360）：中部製造業との結びつきが強い
・南都銀行（8367）：地域企業支援と紀陽銀との連携強化
・池田泉州HD（8714）：大阪万博関連融資で注目
・但馬銀行（8558）：農業融資に特色

👉 製造業・農業・インフラなど特定分野に強み

⑥ 高配当・割安PBR型
・秋田銀行（8343）：配当利回り4%超の安定株
・大東銀行（8563）：配当利回り4%台、地方小型株
・トマト銀行（8559）：PBR0.3倍水準、M&A思惑も
・ふくおかFG（8354）：SBI連合参加、低PBRから評価

👉 PBR0.3〜0.7倍、配当4%前後で株主還元期待

「金利メリット／再編／DX／地域依存リスク」── 投資視点で地銀マップを解説📘 December 12, 2025

広東の惨状は目を覆いたくなるほど！外資系企業と台湾系企業が集団撤退

「ピーク時には100万元台だったが、今では33万元まで下落」ー＞半値八掛け二割引！

「中国の大手不動産企業である恒大、佳兆業、万科、碧桂園の本社もすべて広東省にある」

各業界で悲鳴が上がる庶民の生活苦が深刻化

https://t.co/gcBYOlTHi5

「わあ、今広州の中古住宅がそんなに落ちてるの？半値だよ、天河の中心部で、これ以上下がったら、わあ、待ち組が勝ったね。」

広州の住宅価格は狂ったように暴落し、もはや制御不能だ。価格は解放前（1949年以前）の水準に戻り、白雲区の住宅価格は今やどん底だ。地下鉄6号線の駅前にある物件でさえ、ピーク時には100万元台だったが、今では33万元まで下落。しかも即入居可能な現物物件だ。今年住宅を購入した人々は、きっと歯が浮くほど笑うだろう。

長年にわたり「中国経済の牽引役」と称されてきた製造業の重鎮である広東省の経済が低迷していることは、中国全体の経済構造に潜む深刻な問題を浮き彫りにしている。外需の減少と内需の不振が同時に進行し、この改革開放の最前線地域はかつてない圧力に直面している。

広東省のGDP成長率は全国平均を下回り続けており、中国経済の実態が垣間見える。過去数十年間、広東省は低コスト製造と巨大な貿易システムによって世界の工場となったが、なぜこのモデルは今や持続困難なのだろうか？

今年に入り、TikTokやWeChatの動画プラットフォーム、KuaishouなどのSNS上で、多くの若年失業者が苦境を訴えている。企業の相次ぐ倒産により、彼らは「就職先が見つからない」という窮地に追い込まれている。一方、多くの企業経営者も公に不満を表明し、受注が激減し資金繰りが逼迫し、企業の存続が困難になっていると訴えている。こうした社会の草の根レベルからの声は、中国経済の減速が加速している現実を映し出している。

2025年第1～第3四半期、広東省のGDPは前年同期比4.1％増となり、再び全国平均を下回った。広東省が全国平均を下回る状態は数四半期連続で、経済の牽引役が異例の成長鈍化に陥っていることを示している。

当時1平方メートルあたり200万元以上した店舗、見たことあるか？ここは広州の上下九通り、全国的に有名な歩行者天国だ。かつては人でごった返していたが、今見てみろ、閉店、閉店、閉店、通り全体が空っぽだ。

ここには通常の賃料に加えて、数十万の譲渡手数料、さらには数十万にも上る出店料を支払わなければならなかった。すべて順番待ちで購入したものだ。ピーク時には10平方メートルの店舗でさえ2000万元以上もした。想像できるか？この一帯全体がどれほど多くの人々の記憶を呼び起こすことか。

広州に数千万を投資した潮汕料理の大型レストランが、今まさに閉店を始めようとしている。周辺から集まって設備を選んでいるオーナーたちは、慌ただしくも余裕があり、顔には嬉しそうな笑みが浮かんでいる。最も遠いところからは湖南省から車で駆けつけた者もいる。数万元を節約するため、オーナーたちは必死だ。これが猴哥が語る数百軒の大型レストランの光景の一つだ。「一鯨落、万物生」という言葉がまさにこの情景を描いている。

広東省の経済は長年にわたり輸出と製造業に依存してきた。深セン、東莞、仏山などから輸出される電子製品、機械、家電製品は中国貿易の重要な柱である。しかし、グローバルサプライチェーンの再編や地政学的な緊張が高まる中、輸出志向型の経済モデルは深刻な課題に直面している。

最近、30年近い歴史を持つ東莞長安鎮の「金宝電子」が11月18日に正式に操業停止し解散した。同工場は最盛期には従業員数が1万人を突破し、一時は東莞の輸出トップ10企業に名を連ねた。同社は10年前にタイへの移転が噂されていた。東莞長安の金宝、光宝、普思、富士通、興昂靴工場、福安染色などの大手工場も今や姿を消している。

『フィナンシャル・タイムズ』紙は以前、フランス外貿銀行のアジア太平洋地域主任エコノミスト、アリシア・ガルシア＝エレロ氏が「関税は広東省に非常に大きな影響を与える。同省の企業は米中貿易戦争のまさに中心に位置しているからだ」と述べたことを報じた。

中国の大手不動産企業である恒大、佳兆業、万科、碧桂園の本社もすべて広東省にあるが、広東省の住宅価格の回復速度は他の省よりも遅い。住宅価格の急落により消費者と企業の信頼感が低下し、広東省の小売売上高は全国平均を下回っている。こうした状況から見て、広東省の景気は確かに以前ほど好調ではない。

深圳では90%の実店舗がこの冬を乗り切れないと断言できるよ。知ってるか？9月から今まで、あらゆる業界の商売が限界に近づいている。果物屋も野菜屋も服屋も、みんな歯を食いしばって耐えている。深圳で今、まだ生き残れる業界があると思うか？

皆さん、この通りを見てください。ある店は一ヶ月に三回も看板を変え、ある店は開店して一ヶ月も持たずに潰れてしまいます。例えばこの店、以前は沙県の料理をやっていましたが、その後螺絲粉（ルースーフェン）に切り替え、今はまたこの白切（白切肉）をやっています。一ヶ月に三回も看板を変えたんです。それからあちらに豚の角煮麺をやっている店がありますが、先月20日に開店したばかりなのに、もうすぐ閉店しようとしています。 December 12, 2025

失われた30年とかって言うけど、その間に生産人口は1400万人も減り、65歳以上の高齢人口は倍増して30％になり、平均年齢は10歳以上増え、他国よりも高齢化が急速に進んだ。で人口減で消費や内需が落ちるのは当然で、それを積極財政でどうしようとするのか？
国債発行すれば経済成長とか、アホかw😅🇯🇵 https://t.co/XAJewDrQG1 December 12, 2025

経済活動で推測（国民に借金しての内需拡大→理由付けて隣国侵攻→バトル・オブ・ブリテンで行き足止まった時点の算出）
ならデフォルト不可避となるのはある程度当時の経済学修めてる人なら分かったのだろうな（総研のレポートからして）…そして、それすら理解しようとしなかった軍部ぅ… https://t.co/Mx6IYpjPFB December 12, 2025