S&P 直接把 $USDT 的稳定性评成最低级，理由很简单：Tether 的储备里风险资产越来越多了。现在大概 5.6% 是比特币，而 Tether 最新披露的缓冲大概只有 3.9%，意思就是，如果比特币价格大幅下跌，USDT 的储备可能无法完全覆盖。

更夸张的是，Tether 手里这些高风险持仓已经涨到 24%：比特币、黄金、贷款、企业债都有。透明度也一直拉胯，S&P 就顺势往下调。

但 Tether 的态度更硬。CEO 在 X 上直接开喷：不稀罕你们传统金融那套，觉得评级体系本来就有问题，反手说自己过度资本化、极度盈利。完全不受传统评级约束。

Tether现在的体量已经大到离谱：流通 1850 亿美金，稳币里王者。手里还握着 116 吨黄金，跟韩国、匈牙利那些国家央行持仓差不多。过去两个月还在疯狂扫金，光一个季度就买出全球央行 12% 的增量。甚至还有说法：明年想再买 100 吨。

换句话说，Tether 的运营方式越来越像一个影子央行：靠美债赚利息，发 USDT 不付利息；买金、买 $BTC、买债、投资矿业，上下游都搞。

S&P 的担心也不是假：风险敞口确实变高了，透明度也不算好。
但传统金融对 Tether 的敌意也肉眼可见：一个非银行机构赚的钱比大银行都多，还把黄金扫成这样，这谁受得了。

所以现在的局面就很微妙：
S&P 在敲风险钟，Tether 在回应我不听我不听我赚钱你们嫉妒。
这场传统 vs 加密的互怼，估计还会继续吵下去。

#USDT #Tether

@RiverdotInc @River4fun November 11, 2025

Jeffriesのレポートが話題です。ゴールドのStable Coin であるTetherが大量のゴールドを買っていると。“Investors shared with us that Tether intended to buy ~100t of physical gold in 2025, in addition to investing across gold royalty/streaming companies and the gold supply chain,” https://t.co/EAddXthBoQ November 11, 2025

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