⚠️137Labs：HumidiFi @humidifi Reseach —— Solana 生态最强暗池 DEX 与 Prop AMM 的机制、增长与风险

随着 Jupiter DTF 即将在下周上线与 HumidiFi 相关的打新项目，这个在 Solana 生态高速崛起的暗池式 Prop AMM 再度引发关注。虽然项目目前资料公开度低，但凭借极其亮眼的数据表现和独特的技术机制，HumidiFi 在 Solana 上的 Prop AMM 竞争中脱颖而出，成为目前交易量和增长速度最突出的协议之一。

本篇研究将从赛道背景、MEV 与暗池价值、Prop AMM 的核心机制、HumidiFi 的优势、数据表现与潜在风险 进行系统梳理，为投资者提供一个完整的理解框架。

一、暗池与 Prop AMM 的赛道背景

暗池（Dark Pool）并非 Web3 创新，而是来自传统金融市场的一种专业交易场景。暗池交易具备几个核心特征：
第一，它发生在公开市场（例如纽交所）之外的交易场所；第二，在交易执行前，订单的方向、价格与数量不会被公开；第三，撮合是系统自动执行，不是 OTC 式的点对点协商。
暗池的存在本质上是为了满足专业交易需求：避免巨额订单引发市场波动、降低滑点和抢跑、让成交价格更接近中间价。这些特征恰好对应 Crypto 世界中的一个重大痛点——MEV（三明治攻击）。
尽管 Solana 原生没有 mempool，但由于部分质押协议与节点基础设施引入了类似 bundle 的机制，依然形成了 MEV 的窗口，使得对暗池的需求在 Solana 上依然强烈。
因此，暗池在 Crypto 中的核心价值，就是减少因完全透明的链上环境带来的 MEV 暴露，并提高大额交易效率。

二、Prop AMM 的机制解析

Prop AMM（Proprietary AMM）并不是传统 AMM 的简单优化版本，而是更接近专业做市商（MM）的链上化实现。HumidiFi 以及其他 Solana 上新出现的 Prop AMM 背后，是整个链上交易从“自动做市”向“专业做市”迁移的趋势。

1. 报价机制：从被动到主动
传统 AMM 的价格是由交易推动的，价格偏移需要外部套利者纠偏，因此是完全被动式的。而 Prop AMM 的价格由做市算法主动设定，会参考预言机价格、中间价、外部成交价、LP 状态、波动率等多维因素。
这意味着 Prop AMM 更像一个链上的专业做市商，而不再只是执行固定公式。

2. 价格曲线设计：从固定到动态
传统 AMM 的定价基于固定的 x·y=k 乘积曲线，而 Prop AMM 则使用完全可自定义、可动态调节的曲线。曲线会根据市场波动、LP 偏移程度、交易量变化以及风险状况实时变化。
这种动态性使 Prop AMM 能够更好地模拟 CEX 的挂单深度，在承载大额交易时显著降低滑点。

3. 流动性结构：从开放到专业化
传统 AMM 对所有用户开放 LP 权限，而 Prop AMM 的流动性只由专业做市商提供。
专业 LP 的优势在于深度稳定、价格更接近中间价、并能进行更加专业的风险管理，这也是为何 Prop AMM 的成交效率普遍优于传统 AMM。
综合来看，Prop AMM 是链上做市逻辑的升级，旨在让链上交易逐步逼近 CEX 体验。

三、Solana 上的 Prop AMM 竞争格局

目前 Solana 上已出现多个 Prop AMM DEX，而根据公开数据，HumidiFi 的表现最为突出。
根据 Dune（The DeFi Report 数据集）显示：
👉 自 5 月底上线以来，HumidiFi 累计交易额已突破 2B
部分研究者叙述为：
👉 自 5 月上线以来已累计交易超过 112 亿美元（112B = 112 亿）
这是目前 Solana 系 Prop AMM 中最高的数据。
完整数据参考：
https://t.co/w0pF9vu4Aw
HumidiFi 已成为 Solana 链上最重要的高频交易基础设施之一。

四、HumidiFi 为何能跑赢同类协议

来自 Helius、Solana Labs 分拆团队 Anza 工程师的技术分析可以总结为三个核心优势：
1. 更低的计算资源消耗
更精简的执行逻辑使 HumidiFi 在 Solana 的高并发环境中具有更具成本优势的吞吐能力。
2. 更高频的预言机更新
更实时的价格更新让滑点与偏离中间价的概率大幅下降，提高大额订单的成交效率。
3. 更高的交易优先级
HumidiFi 会支付更高的小费（tip）给质押节点，以争取交易在区块中的前排位置。
这对于暗池和高频场景至关重要，因为更高的优先级等同于更低的 MEV 风险与更稳定的成交体验。
基于以上特性，HumidiFi 成为 Solana 生态 Prop AMM 赛道中增长最快、成交效率最优的协议之一。

五、项目的潜在不足与风险点

尽管数据与表现亮眼，HumidiFi 也存在不可忽视的项目风险。
1. 完全没有前端界面
目前只能通过 Jupiter 路由使用，项目几乎没有对外提供用户界面。
2. 无文档、无白皮书
外界无法直接验证其算法机制、风控逻辑或合约执行细节。
3. 团队信息缺失
没有公开团队构成、背景或审计路线图，透明度极低。
4. 暗池结构依赖底层数据透明性
链上暗池与 CEX 暗池不同，极端行情下的行为仍缺少验证。
5. DeFi 透明性 vs 项目神秘感 的天然冲突
DeFi 的第一性原则是透明，但 HumidiFi 的运营方式完全不公开，这对许多机构投资者而言是最大的风险来源。
这些因素意味着：尽管 HumidiFi 在性能上已经领先，但其信息披露的薄弱可能成为最主要的不确定性变量。

六、总结：有增长潜力，需持续关注披露动态

HumidiFi 是 Solana 生态中最具结构性优势的链上交易基础设施之一：
112B+ 交易额的增长速度

对 MEV 的结构性优化能力

专业做市与动态曲线带来的高成交效率

接近 CEX 深度体验的链上实现

高优先级执行与低计算消耗

一切都说明 HumidiFi 很可能成为 Solana 未来的关键流动性层组成部分。

但同时一些不透明的特性需要持续关注其发展动态。
随着下周通过 Jupiter DTF 进行打新，HumidiFi 的热度将进一步提升，但对投资者来说，必须在看懂其技术优势的同时，充分认知其信息披露不足带来的不可测性。

#SOL #HumidFi #DeFi November 11, 2025

バクチクのライブめっちゃかっこよかった！知らない音楽の扉を開けた感じ。やばい。JUPITERしかフルで知らないし正直観たことないから少し観て抜けようかなと思っていたのだが圧倒された。知らない曲ばかりなのに楽し過ぎたー November 11, 2025

Cherry Audio の新作は Mercury-8（Jupiter-8）でしたね。

既に多くの動画で追加機能や音が確認できますが、この実機比較動画ヤバ・・・
▼JUPITER-8 x MERCURY-8
https://t.co/i9Pw1vwXKh

今年8月、Roland CloudのACB音源版Jupiter-8の実機激似具合が下記動画で話題になりましたが…これとCA版同等な気が😅
▼Jupiter 8 vs System 8 (Roland Cloud & JP08 Boutique)
https://t.co/CpwggFlh5T

明らかにCherry Audioの精度上がってますね。この精度でMemorymode（Memorymoog）近代改修して欲しい。 November 11, 2025

長岡花火のJupiterやばいよね～泣く😂 November 11, 2025

@315_cafefrege

ものすごくお迎えが遅くなってすいません！バトフェス大阪で交流して頂いたJupiterP/道流推し/翔真様ファンのものです…！お菓子等ありがとうございました！フォロー失礼させて頂きます！ November 11, 2025

リバーウォークなう。今晩は。本日はJupiter周辺は満員状態でエスカサイドに陣取りました。座る姿勢が少し不安定😑

勤務無事終了。誰かのお陰です。皆様いつもありがとうございます🙇

動画観て帰ります😃 November 11, 2025

高校の頃バンプばかり聞いてたんだけど（リビングデッドとJupiter）、いまでも曲を聴くと支えられてる感じがする。 November 11, 2025

coc6版:本の海の彼ら

KP/KPC　さくづき/源菫
PL/PC　Jupiter/猪俣海

ORCA HO1 HO4継続～！！
本を読む気がない弊PCさん https://t.co/CXd5RPwXLd November 11, 2025

对比上一轮“薅-抛”的老路，这次我更偏向“测量-迭代-规模”。在 @KaitoAI 上先把噪音降到最低，用Leaderboard和阈值任务观察谁在持续积累心智与执行力，再看资金侧的节奏与参与者结构，结论往往比单点消息可靠得多 #InfoFi #ComputeFi

这套方法最终把 @bitdealernet 放进了我的核心清单：$BIT 的叙事不是空转，背后是iGaming真实游戏收入驱动的买回与销毁循环，属于资产支撑的通缩模型；基础设施层面由 Meteora 与 Jupiter 铺路，开盘即打通 Axiom Trojan、Bonkbot、Photon 等Solana终端，流动性路由更像专业场而非二日游；配套还有KOL分润、KuCoin Spotlight背景、在Kaito Leaderboard上的持续曝光，以及2025年覆盖400万+独立玩家的增长目标，逻辑链条相对完整 #Solana #DeFi #iGaming #Meme

我的做法很简单：1) 在Kaito订阅关键词流与榜单，跟踪真实参与度与情绪斜率 2) 逐条核对$BIT的回购销毁与交易接入路径 3) 开盘按计划执行，分批进场、跨路由控滑点、预设止损止盈，避免情绪化追高

这次更像“信息与算力的复利”叠加“文化与现金流的耦合”，而不是单纯的热度冲刺。你会把筹码投给这种可验证的执行体系，还是继续押注短期情绪的烟花？ November 11, 2025