SBI新生銀行 IPO銘柄解説　初心者バージョン　part①

SBI新生銀行のIPOを、めちゃ分かりやすく説明すると？

このIPOは、見た目は「ふつうの銀行の上場」っぽいけど、
中身はぜんぜん銀行っぽくない。
だから「銀行だからこのくらいの値段かな？」という感覚が通じないタイプのIPOです。

ポイントは 3つの“歪み（ズレ）”。

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① 税金の影響で“儲かってるように見えている”

SBI新生銀行は昔の赤字を使えるので、
払う税金がとても少なくてすむ（5〜10％くらい）。

そのおかげで
本来より利益が大きく見えてしまっている。

だから、
•表の数字だと PER＝12倍
•でも税金の“特別扱い”をなくすと 実質PER＝16〜18倍

→ 銀行の平均より割高に見える。

（例：テストの点数で、加点ボーナスがついて高く見えてるイメージ）

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② “銀行”というより半分以上がノンバンク

売上の半分以上が
・カードローン
・アプラス
・レイク

つまり “消費者への貸付ビジネス”。

銀行の利益は全体の31％くらいしかない。

→ なのに、評価は“銀行っぽい価格の付け方”

本来なら部品ごとに分解して評価（SOTP）するべきで、
計算すると PBRは0.7倍くらいが妥当。

でも実際のIPOは
→ PBR1.2倍（強気価格）
→ 地方銀行の3倍以上の高さ。

（例：ピザの値段を出す時に、半分がハンバーガーなのに「全部ピザ」として値付けしてる状態）

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③ 2031年まで“売りが続く可能性”がある

今回の上場は、自由に売買される株の量が少ない“特例上場”。

東証のルールでは
流通株35％が必要 → 今は10％台しかない。

だから
2031年までに段階的に大量の売りが出ることが決まっている。

→ 価格が上がると売られやすい構造
→ これを「オーバーハング」と呼ぶ。

（例：テストの点を伸ばしても、後から“減点”が必ず来るような状態）

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■ 最後に分かりやすくまとめると…

あなたが買うのは、
「ふつうの銀行株」ではなく、

・カードローン会社
× 安い税金の特典
× SBIの強い支配
× 2031年まで続く売り圧力

が全部セットになった“複合ビジネス”。

英語にすると
「税金の特典をまとった消費者金融プラットフォームのIPO」
という感じ。

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■ 市場が一番気にしている質問はコレ

「税金の特典がなくなったあとでも、PBR1.2倍の値段を正当化できるのか？」

これが答えられないと、
機関投資家はシンプルに「普通の銀行IPO」として扱わない。 November 11, 2025