我々、エックスウィンリサーチは、イーサリアムは「レバレッジ整理後の再積み上げフェーズ」に入ってきたように見える。

・先物OIは2.1兆円 → 1.7兆円台へ急減
・ファンディングも0.002付近まで低下
→ 過剰ロングが一掃され、市場はクリーンな状態に。

一方、オンチェーンでは
・MVRV 1.27（中立）
・Binanceでは1.0前後（損益ゼロ圏）
・クジラ実現価格タッチ後に反発
→ 下値で大口の買いが入っている構図。

実際、BitMineは363万ETHまで積み増し、ブラックロックのクライアントも数千万ドル規模でETHを追加。機関の需要は想像以上に強い。

ETFは11月だけで14.2億ドル流出しているものの、レバレッジ整理＋クジラ買いの組み合わせは「底固めの初期サイン」。

短期はレンジだと思うけど、中長期は明らかに“拾えるゾーン”に近づいていると見ている。 November 11, 2025

イーサリアムは「レバレッジ整理後の再積み上げフェーズ」に入ったか
（エックスウィンリサーチは、
@cryptoquant_com の認定アナリストです）

イーサリアムは急落で約2,900ドルまで押し込まれましたが、その過程で先物市場は大きく様変わりしました。CryptoQuantのデータでは、11月後半にかけて全取引所のオープンインタレストが約2.1兆円相当から1.7兆円台まで急減し、その後は低水準で横ばい。過剰なレバロングが一掃され、新規ポジションはより慎重なサイズで積まれていると考えられます。

同じ期間の資金調達率は、プラス圏ながら0.002付近まで低下し、直前までの強いロングバイアスはほぼ解消されました。価格だけを見ると弱く見えますが、「ポジションのリセット」が進んだことで、ここからの急落リスクは以前よりコントロールしやすい局面に移行しています。

現物・オンチェーン側では、MVRVが1.27と“公正価値”に近い中立ゾーン、Binanceでは1.0前後と損益ゼロ圏に到達。さらに、クジラアドレスの実現価格タッチ後に反発が始まっており、下値では大口の買いが入っていることが伺えます。実際、BitMineは保有量を363万ETHまで増やし、ブラックロックのクライアントも数千万ドル規模でETHを追加購入するなど、機関の需要は衰えていません。

一方で、ETH現物ETFからは11月だけで14.2億ドルが流出しており、レガシー側からの売り圧力は残ります。ただ、デリバティブのレバレッジが整理される中で、クジラ・機関がディップ買いを継続している構図を踏まえると、市場全体は「大きなトレンド転換前の底固め段階」に近いと見られます。短期は戻り売りも混じるレンジ相場、しかし中長期では、段階的な積立や押し目拾いを検討しやすいエリアに入ってきたと言えるでしょう。 November 11, 2025

📊【XWIN TREND INDEX｜2025年11月30日】
総合スコア：54 / 100
・80〜100＝強い上昇トレンド
・60〜79＝やや上昇
・40〜59＝中立・方向感なし
・20〜39＝やや下落
・0〜19＝強い下落トレンド
方向感としては「中立・方向感なし」。
実需とマクロ環境は強気寄りだが、フローとテクニカルはまだ“上にも下にも振れやすいレンジ相場」です。
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市場サマリー
・BTCは9万ドル前後で推移しつつ、一時93Kをタッチ。現状は7万〜10万ドルレンジの中腹で「次の一手待ち」。
・流動性は95,000〜97,000ドルに大きなゾーン、83,000〜85,000ドルにも厚い帯があり、ブレイク方向次第でトレンドが決まりそうな配置。
・ビットコイン現物ETFは4週連続マイナスから、今週は約7,000万ドルの小幅な純流入へ転換。売り一辺倒から「様子見〜小幅買い戻し」へ。
・Fear & Greed Indexは28（Fear）。価格は9万ドル台を維持している一方で、投資家心理はまだ慎重な「恐怖寄り」で、価格とムードのギャップが継続。
・ETHは急落で2,900ドル近辺まで押した後、「レバレッジ整理後の再積み上げフェーズ」に移行。BitMineは保有量を363万ETHまで増やし、ブラックロック顧客も数千万ドル規模でETHを追加。
・一方、ETH現物ETFの11月資金フローは合計14.2億ドルの流出と、レガシー側からの売り圧は継続しており、ETH全体としては強弱入り混じる状況。
・XRPは取引所供給が直近だけで1億8,000万XRP以上流出し、流動性がタイト化。需給は強気だが、価格はビットコイン次第の要素も大きい。
・国家・機関レベルでは、カザフスタンのクリプト購入方針や企業・ファンドの積み増しなど、ゆっくりとした採用トレンドは続いている。
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オンチェーン & テクニカルトレンド
・BTCは「79K（ETF平均コスト）〜104.5K（STHコスト）」のレンジの中腹に位置。どちらの境界もまだ明確には試されておらず、「中立ゾーンでの持ち合い」といった配置。
・ビットコインの週足RSIは30付近の“売られすぎゾーン”に接近。中長期では押し目候補だが、短期にはもう一段の振れも許容する位置。
・ネットワークアクティビティ（アクティブアドレスやトランザクション数）は減速傾向で、オンチェーン参加度はやや低下。「値幅は大きいが、オンチェーンは静かなレンジ」。
・BinanceではBTC・ETH・XRP合計で大きなインフローが続く一方、USDT/USDCの純増は限定的で、売りに使えるスポット供給が厚い状態。上値を追うには「買いの燃料」がやや不足。
・7日累積インフローは高止まりしており、蓄積というより「ローテーションと将来の分配準備」に近いフロー構造。
・BTC・ETHともにオープンインタレストは11月後半にかけて大きく縮小し、過剰レバレッジは一旦リセット。レバ主導相場から、現物とマクロ次第の“普通のトレンド”へ戻りつつある。
・ETHのMVRVは1.27（中立ゾーン）、Binanceでは1.0前後と損益ゼロ圏。クジラの実現価格タッチ後に反発しており、下値には買い圧力も見られるが、まだ明確なトレンド転換とまでは言えない。
・BinanceのBTC準備金は増加→減少に転じており、売り圧力はピークアウトしつつあるが、再び積み上がる可能性もあり、方向感はニュートラル。
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センチメント
・Fear & Greed Indexは28（Fear）。ムードとしては「警戒モード継続」で、中立よりやや弱気側。
・11月11日以降、100BTC以上のアドレス数は増加、一方で0.1BTC未満の小口アドレスは減少。大口の積み増し・小口の縮小という構図は、中長期には強気だが、短期はまだ評価分かれる局面。
・BitMineやブラックロック顧客など、機関・クジラはETHを中心にディップ買い。一方でLTH–STH SOPRは高水準で、長期勢の利益確定・ローテーションも同時に進行中。
・Coinbase Premiumはプラスに転じ、米国現物買い需要が戻り始めたサイン。ただし、週末は先物主体・板誘導的な動きも目立ち、「本格的なリスクオン」と呼ぶには時期尚早。
・著名投資家からは超強気な長期シナリオ（BTC 50万〜100万ドル、ETH 9,000ドル）が相次ぐ一方で、X上ではダブルボトム期待や一段安警戒も多く、センチメントは二極化。
・「売り圧は枯れつつあり、中長期の買い場候補」という見方と、「まだローテーションと調整の途中」という見方が拮抗しており、ポジションも発言も中立寄りの構図。
・総じて、行動面では“静かな買い戻し”、心理面では“慎重なまま”という、方向感に欠けるセンチメント環境。
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アメリカ伝統マーケット
・S&P500は11月に歴史的なリバーサルを記録し、株式市場のリスク選好は回復。一方で、暗号資産への資金が一気に流れ込むほどの過熱感もまだない。
・FRBはQT終了と25bps利下げがほぼ確実視され、2026年初頭にはQE再開見通し。マクロ的には中〜長期でリスク資産に追い風だが、短期のイベントドリブンなボラ要因にもなり得る。
・ブラックフライデーの消費は180億ドル（前年比+3%）と堅調。景気はまだ持ちこたえており、「急激なリスクオフ」にはつながっていない。
・マージンデットは高水準で、株式市場のバリュエーションに対する警戒感も残る。株が調整に入れば、クリプトも連れ安になりやすい構図は変わらず。
・SECやFRBからはクリプトに前向きな発言が増え、規制トーンは改善方向。ただし、法整備の具体化には時間もかかり、今すぐのフロー加速には直結していない。
・英国・オーストラリアなども新フレームを整備中で、グローバルには「受容に向けた準備段階」が続く。これも中長期にはプラスだが、今日明日のトレンドを決定づける材料ではない。
・中国は暗号資産の禁止方針を再確認し、地域ごとのスタンスの差は拡大。マクロとしては「プラスとマイナスが混在するが、全体としてはややプラス」の状態。
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総合評価
マクロ・流動性・機関マネーのトレンドは、中長期には明確にビットコインやETHに追い風です。一方で、取引所へのコイン流入継続、LTHの利益確定、ETH現物ETFからの歴史的アウトフロー、ネットワークアクティビティの減速など、「まだ調整・ローテーションの途中」であることも否めません。
今日のXWIN TREND INDEXは54 / 100、方向性は「中立・方向感なし」。
強気相場の“終わり”でもなければ、“本格再加速の入り口”でもなく、「次の大きな動きに備えたレンジ形成期」と捉えるのが妥当な局面です。79,000ドル（ETFコスト）と83,000〜85,000ドルのサポート帯、95,000〜97,000ドルの流動性ゾーンを意識しつつ、レバレッジを抑えた押し目買いと現金比率のバランス管理を重視するフェーズと言えそうです。 November 11, 2025

おはようございます！🙇

今朝は雲ひとつなく澄んだ青空が綺麗で富士山も朝日でこれまた綺麗な朝です！😆

今日はいい天気で過ごせそぉ！

こぉいう日はクジラ探しに行きたかねぇ…😅

そんでは日曜日やけんちょい早出勤なんでいつもの持ってしごつに行ってきまぁす！🙋 https://t.co/gtUtamTDnj November 11, 2025

1/
【 $BTC 相場観測の振り返りと今後の見立て】

自分はこれまで、
「市場はすでにクリプトネイティブから機関投資家主導に移行し、4年サイクルは実質的に崩れた」
という前提で相場を見ていました。

ただ、その認識には明確な見落としがありました。

それは「BTCクジラおよびOGの影響力が依然として大きかった」という点です。

彼らは依然として4年サイクルを強く意識しており、
「サイクル終盤」という認識から大きな利確売りを出す。

実際、この売り圧が予想以上に相場に影響していたことが、
さらに深くオンチェーンデータを追う中で見えてきました。

現時点の整理としては、

【クリプトネイティブ主導から機関主導への移行の途上】というのが妥当だと考えています。

フローの主役は機関投資家へ移りつつある一方で、
ストックと相場観は、いまだ4年サイクルを前提とする古参プレイヤーが強く握っている。

そのギャップこそが、今回のサイクルの特徴の一つだと思っています。 November 11, 2025

見たことのないもの見てみたいな
クジラのダンス ロッテの優勝 ジェフの昇格
いつかきっと見れるよね November 11, 2025

▶️はりはり鍋は、クジラ肉と水菜（京菜）を使い、昆布や鰹だしで煮る鍋料理です。シャキシャキとした水菜の食感を「ハリハリ」と表現したのが名前の由来です。現在ではクジラ肉の入手が難しいため、豚肉や鴨肉などで代用されることが多いです。 November 11, 2025

@Kitase394 クジラの骨の醍醐味ですよね！
僕も大好きです……！！！ November 11, 2025

おはようございます(*^^*)
コインランドリーでの洗濯を終えてダラダラしてました🛋🦥
１１月最終日、皆様が素敵な日曜日になりますように☆。.:＊・゜

沼にクジラは居ません(笑) https://t.co/C952wAWDLb November 11, 2025