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🚨为什么 HashKey IPO 火爆认购 50 倍，而在 Web3 圈“人人喊打”？ $HSK

——传统金融的狂欢，与链上世界的失望正在彻底决裂

HashKey 在香港 IPO 认购火爆，券商传出 超 50 倍认购 的热度，一时间被包装成“香港 Web3 第一股”、“政策样板工程”、“虚拟资产新纪元”。

但令人讽刺的是：
在币圈，HashKey 的口碑处于历史最低点。

甚至有人说：‘只有 TradFi 在庆祝，Web3 用户只想翻白眼.

为什么同一家公司会出现如此极端的认知分裂？

真正的答案很残酷：
HashKey 的 IPO 是传统金融的胜利，但却是 Web3 投资者的失望累积。

🚀一、IPO 为什么火？因为这是传统金融的“政治正确”

🔥1. 传统资本买的是牌照，不是 HashKey 的产品

推到桌面上讲一句最直白的话：

在 TradFi 世界里，“合规牌照 + 政府背书”比产品好坏重要一万倍。

HashKey 的最大卖点不是用户、不是交易量、不是生态，而是：

香港第一家持牌可上市

唯一能讲“监管样板故事”的公司
政府重点扶持的科技标签
对基金来说，HashKey 的商业模式怎么样都不重要：
只要“合法”“稀缺”，就是可以抢的资产。

这是纯传统金融的逻辑——

不看链上，只看监管。

🔥2. IPO 参与者根本不是 HashKey 的使用者

认购 HashKey 的人是谁？

从没用过 HashKey App
没买过 HSK
不懂链上生态
不知道 HashKey Chain 有几个项目
不关心产品体验是否落后

他们关心的就是：
这是不是政策支持？是不是稀缺概念？能不能炒？
换句话说：

IPO 火爆不代表公司强，只代表“故事强”。

🔥3. 香港资本市场现在喜欢“政府想做的事情”

香港要发展 Web3，监管层要一个样板案例，HashKey 刚好是：

唯一合规、唯一上市、唯一能被当成成功案例展示的公司。

所以认购火爆并不意外：

这是 政策情绪 + 稀缺逻辑 + 炒作热度 的产物。

🚀二、Web3 口碑为什么烂？因为币圈是现实的，不买故事，只看利益

1. HSK 持有人：我们不反对你上市，但不能踩着我们上市

在 Web3 圈，HashKey 最大的争议是：
HSK 是被牺牲掉的。

典型不满包括：

回购与销毁不透明
回购不计入集团利润（直接稀释价值）
承诺的 Utility 一拖再拖
IPO 文件弱化代币价值，强调代币风险
链上激励长期没有明确安排

币圈的直白说法：
你拿监管故事去融资，拿 Web3 用户当提款机。
这句话虽然刺耳，但代表了很大一部分社区情绪。

2. 产品体验被吐槽得一无是处
用户真实评价非常一致：

交易币种少得可怜
无合约、无杠杆、无深度
KYC 比银行还繁琐
出入金像传统券商流程

主站流动性接近“不能用”

一句话：像个披着 Web3 外衣的传统金融公司。
你想让 Web3 用户喜欢这种体验？绝无可能。

3. HashKey Chain 生态疲软：没有项目、没有热度、没有 narrative

Web3 的链不止需要 TPS、需要节点，更重要的是：
生态繁荣，开发者进场
资本愿意投项目
用户愿意撸活动

但 HashKey Chain 的现实是：
没有能打的应用，也没有能讲的故事。

当链没故事、币没价值、产品没体验，只剩“监管牌照”撑门面，自然没有 Web3 用户愿意买账。

4. 最关键的问题：HashKey 的文化与 Web3 天生冲突

Web3 文化是：
开放,去中心化,透明,重社群,重代币经济

HashKey 的文化是：

官僚式
传统金融式
信息披露极为有限
重大决策链上零沟通
更在意监管，不在意社区

结果就是：
这家公司在链上用户眼中“完全不是 Web3”。

而 Web3 社区最讨厌的，就是“假 Web3”。

🚀三、HashKey 的最大问题不是产品，而是它让两个世界都误解了自己

HashKey 想同时满足 监管层、传统金融、和 Web3 社区，但三方的需求截然不同：
群体关心
HashKey 的表现

监管层关心
合规、风险控制、可展示

TradFi 投资者关心
稀缺、政策价值、能否上市

Web3 社区关心
代币价值、生态、透明、开放

HashKey 在社区群体彻底翻车。

这就是为什么你会看到：
上市很火 → 币圈很怒 → 舆论全面撕裂

这不是巧合，而是策略选择导致的结果。

🚀四、这场“撕裂”未来会如何走？

1. 若继续无视 HSK 与 Web3 社区：口碑会更差

若：
HSK 没改进
生态不增长
链上不透明
那么 Web3 用户的情绪只会进一步恶化。
贴吧、TG 群、X 上的“HashKey 怒火”也会继续扩散。

2. 若真正把 HSK 纳入集团价值体系：口碑可在三个月内反转

只要做三件事：
回购机制透明化
将回购纳入集团利润真实逻辑
让 HashKey Chain + HSK 深度绑定
Web3 社区的态度会瞬间反转。
因为币圈最现实：
只要利益一致，就是朋友；只要利益冲突，就是敌人。

HashKey 的 IPO 是一场传统金融的胜利

但它在 Web3 的失败也是真实存在的

两个世界看的是完全不同的 HashKey：

TradFi 看的是“监管价值”，
Web3 看的是“代币价值”。
当代币价值被忽视、生态停滞、沟通缺失，这家公司在 Web3 圈当然会被批评。

然而——
如果 HashKey 选择真正站在 Web3 价值体系里，故事还有机会被重新改写。
$HSK #HASHKEY December 12, 2025

みんなが好きなやつ🫣🤍

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Hsuiteのスマートコントラクトを超える技術、スマートノードを使わないweb3は、勿体無い。

👇

パブリックDLTにおけるネイティブサービスの重要性：👇

パブリック分散型台帳技術（DLT）は、トークン転送、ガバナンス、メッセージングなどの組み込みのLayer-1機能—これらはコアプロトコル内で動作する豊富なネイティブサービス—を提供するよう進化してきました。一方、非ネイティブまたはオフチェーンサービスは、外部システムやスマートコントラクトレイヤーに依存します。このレポートでは、パーミッションレスなDLTにおいてネイティブサービスがなぜ重要かを検証し、信頼の最小化、コンポーザビリティ、相互運用性、パフォーマンス、セキュリティ、ガバナンスに焦点を当てます。

ネイティブ vs. オフチェーンサービス：👇

ネイティブサービスはプロトコル内に存在し、コンセンサスによって保護されます。例として、ネイティブトークン、ガバナンス、相互運用性モジュールが挙げられます。非ネイティブサービスはスマートコントラクト、ブリッジ、オラクル、またはL2ネットワークを使用します。これらは柔軟性とスケーリングを提供しますが、新しい信頼前提と複雑さを導入します。

信頼の最小化：👇

ネイティブサービスは外部アクターへの依存を減らします。それらはブロックチェーンの暗号技術とコンセンサスを活用して正確性を確保します。オフチェーンソリューションはカストディアンやオラクルへの信頼を再導入し、しばしば障害点となります。FTXの崩壊やブリッジハックなどの事例がこれを強調します。ネイティブロジックは透明性とセキュリティを確保しますが、不変性はガバナンスを難しくする可能性があります。

コンポーザビリティ：👇

コンポーザビリティはサービス間のシームレスな相互作用を可能にします。オンチェーンでは、サービスが1つのトランザクションでアトミックに統合できます。オフチェーンまたはクロスチェーンシステムは非同期で複雑です。ネイティブコンポーザビリティは迅速でモジュール式のイノベーションを可能にし、断片化はオフチェーンの柔軟性を制限します。

相互運用性：👇

IBC（Cosmos）やPolkadotのリレーチェーンなどのネイティブプロトコルは、組み込みのクロスチェーンメッセージングを提供します。非ネイティブソリューションはブリッジやオラクルを使用し、リスクが高くレイテンシを導入します。ネイティブ相互運用性は断片化を減らし、チェーン間の信頼を一致させます。

パフォーマンス & スケーラビリティ：👇

ネイティブサービスはプロトコルレベルの最適化の恩恵を受けます。例えば、Hederaはネイティブサービスを使用して最大10,000 TPSを処理し、EVMレイヤーよりもはるかに優れています。スマートコントラクトはリソース集約的です。オフチェーンスケーリングは役立ちますが、レイテンシと複雑さを追加します。ネイティブ機能は一貫した速度と信頼を確保し、特に重要な操作に適しています。

セキュリティ：👇

ネイティブサービスはベースレイヤーのセキュリティを継承し、攻撃対象領域を減らします。オフチェーンサービスは別個の攻撃ベクター（例：オラクル障害、スマートコントラクトのバグ）を導入します。ベースレイヤーのシンプルさは厳格な監査を可能にします。ただし、Layer-1の重大なバグはシステム全体に影響を与える可能性があるため、注意が必要です。

ガバナンス：👇

ネイティブサービスはブロックチェーンのガバナンスモデルに従い、コミュニティとバリデーターを巻き込みます。これにより、透明性と一方的制御への抵抗が確保されます。オフチェーンサービスはしばしばDAOや中央集権的なチームによって統治され、機敏性を提供しますが、分散化を減少させる可能性があります。

ケーススタディ：Hedera上のHSuiteによるSmartNodes：👇

HSuiteのSmartNodesはHederaのネイティブサービス（HTS、HCS）を活用し、プログラマビリティをオフチェーンにオフロードします。ビジネスロジックはクラウドベースのプログラムで実行され、最終状態と検証はネイティブに行われます。これにより、スマートコントラクトのコストなしにスケーラビリティと低レイテンシが確保されます。
SmartNodesはオンチェーンのルールに対して検証し、マルチシグ認証を必要とします。それらはHederaの低コストで高速なコンセンサスとトークンサービスを使用してセキュアなファイナリティを達成します。EVMコントラクトと比較して、SmartNodesは操作あたり最大約80倍安価です。開発者は高レベル言語で記述し、バリデーターはオンチェーン制約を通じて完全性を確保します。 December 12, 2025

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