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一个由 Paradigm、a16z 以及 Vitalik Buterin 共同加持的以太坊生态中的隐私型 Layer 2，如果放在牛市情绪亢奋期，它的估值大概率会被推到一个相当高的区间，这几乎没有意外。

而当前，BTC已从高点回撤35%，市场都在预期周期转熊，在这样情绪偏冷的背景下，该项目却选择“逆势”开启公售，并且依然成功募集超过18,000 枚 ETH，这就有些出乎意料了。甚至连Polymarket上都在围绕本次公售的最终结果进行押注。

（图1）

Aztec这次的公售机制使用的是Uniswap与Aztec联合设计的连续清算拍卖模式（CCA），是一种依托在Uniswap v4上的全链上、可验证、由市场定价的募资方式。目前看到的认购金额 18,236 ETH就是这轮CCA里的实时累计出价。

初始总量：10.35B AZTEC；本次CCA公售额度：1.547B（约14.95%）；官方给的初始 Floor FDV 为0.3B 美元（按当时ETH价格计算），对应当前参考价约0.0289美元/枚，以14.95%来算，募资额 Floor ≈ 45M 美元。

有意思的是，2022年a16z领投时Aztec Labs的股权融资估值最高达1.4B美元，而这次的Floor FDV只有当初估值的22%（折价近80%......）。

我们可以用一张表格，按“FDV/流通率/上线时间/技术路线/叙事”五个维度排一下Aztec和Starknet、zkSync以及Scroll，方便看出Aztec在这条L2赛道上的相对位置。

（图2）

如果用简化框架作为估值参考：
STRK：当前 FDV 1.2–1.3B；
ZK：当前FDV 0.75–1.0B，上线初期曾高达4.5–5.3B；
SCR：上线初期 FDV ≈ 1.1B，现已回落到 0.09B–0.1B；

可以看出当前主流ZK/L2的“稳定区间”大约是0.5B-1.5B FDV。超过2–3B的高FDV大多后来都被市场打折，往下重新定价。如果忽略短线情绪波动和流通比例变化，参与本次拍卖的投资者在后期熊市、中性、牛市场景中获得的回报可能有如下图的预期：

（图3）

不过这张估值区间倍数表是FDV视角的上限。而更严谨的估算公式应该是：

价格倍数 ≈ (FDV_future / FDV_entry) × (Float_entry / Float_future)

即Float才是决定“能不能赚钱”的核心变量之一，比FDV 更关键。在考量实际币价倍数时，要在此基础上再乘以一个 ≤1 的折扣系数，折扣大小取决于：解锁速度，解锁时的市场情绪，以及是否有持续真需求（TVL、日活、收入等）。

Aztec没有空投，而是选择直接ICO+预售，这在散户端容易形成“VC 与用户利益不一致”的心理预期。其叙事聚焦在“隐私 DeFi / 合规友好隐私层”，但监管口径的变化，也可能会直接牵动其定位与应用落地。

当然，最终关键还是两点：能否在Aztec上跑出1–2个有规模的隐私类杀手级应用，以及Noir是否能建立起真正的开发者生态。毕竟，技术再先进，若无法带来用户与 TVL，估值也难以支撑。

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以上内容仅用于学习交流，不作为投资建议 December 12, 2025

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#ZEROSEが作るICONIKなプロフィール帳 たくさんのご投稿本当にありがとうございました💜

SEOK MATTHEW, KIM TAE RAE, RICKYが答え合わせをしてくれました💌🎶

果たしてZEROSEの予想は合っているかな…？💭
ぜひチェックしてください👀⭐️

明日は、KIM GYU VIN, PARK GUN WOOK, HAN YU JINが答え合わせします✍

#SEOKMATTHEW #ソクマシュー
#KIMTAERAE #キムテレ
#RICKY #リッキー
#ZEROBASEONE #ZB1
#ICONIK #ZEROBASEONE_ICONIK December 12, 2025

ﾀﾞﾀﾞﾝﾀﾞﾝﾀﾞﾀﾞﾝ(違
みなさん走るのは得意ですか？
短距離、長距離で分かれますよね。
中の人は長距離のが好きです。
新幹線並みとかそれより早く生身で走れたら…不便そう。笑
さて今夜は金曜Leχicon、ベイミマムと壱がお待ちしてます。
18:00おーぷん！ https://t.co/OGNcylfqIH December 12, 2025

iosアプデで色々アイコン変わったんだけど、以前のと比べるとカメラアイコンの見た目怖い😭

My iPhone's ios got updated and this new camera icon is scary compared to the previous one😭 https://t.co/h8PQtnYbXW December 12, 2025

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家族は乗り気でないけど、話のネタになるし記念にWaldorf NY泊まるのもありだなと思ってきました。

Inside the restoration of a luxury hotel icon: Waldorf Astoria New York ... https://t.co/TmV7goVkd3 via @YouTube December 12, 2025

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"Bodega"は、'90年代後半、洋風なものがまだ少なかった頃、アイスが有名で、ゲストハウスもやっていて『地球の歩き方』に載っていた。一つの時代が終わった感じ

Hanoi says goodbye to 70-year-old ice-cream icon - VnExpress International https://t.co/VHJEUL3JSk December 12, 2025