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【深度研报】Mantle 的野心：从 OP 转向 ZK，成为下一代 Liquidity Chain
1. 项目概览
#Mantle 是以太坊模块化 Layer2，由 BitDAO/Bybit 体系演化而来，背靠大型国库和交易所流量。
技术上，它已从早期的 Optimistic Rollup 升级为采用 ZK Validity + EigenDA 的模块化架构：交易在 L2 执行，数据由 EigenDA 存储，最终结果由以太坊验证。
与其他通用型 L2 不同，Mantle 产品路线明确指向 “Liquidity Chain”——打造一个连接 CeFi、DeFi 与 RWA 的“流动性与资产通证化基础设施”。
2. 技术与架构
2.1 演进路径：从 Optimistic 到 ZK Validium
@Mantle_Official 最初基于 OP Stack，通过链上状态提交配合挑战期维持安全。随后引入 EigenDA 作为链下数据可用性层，以显著降低 Gas 成本。
2025 年 9 月，Mantle 与 Succinct 合作完成 OP Succinct ZK 升级，实现每小时生成 ZK 证明、约 1 小时最终确认，将原本 7 天提现窗口压缩至约 6 小时。
因此 Mantle 成为首批完成“OP → ZK”平滑迁移的主网之一，再加上 EigenDA 组合拳，进一步降低了成本与提高性能，未来能更好地承接高频金融应用、跨机构应用。
2.2 Mantle 当前模块化架构
Mantle 已演进为执行、结算、数据可用性（DA）与证明系统四层解耦的模块化架构。各层独立升级，以获得性能、成本和灵活度的最优组合。
2.2.1 执行层：Mantle L2 执行交易，完全兼容以太坊 EVM
Mantle L2 负责执行交易与智能合约，执行层与以太坊完全兼容，开发者可以像在以太坊上一样直接部署合约，不需要做任何修改。
同时，Mantle 采用的 ZK 技术属于最高等级的以太坊兼容标准，能在保持原生兼容性的前提下提高验证效率。
此外，Mantle 在执行层还进行了多项定制优化——包括原生支持账户抽象（AA）；自定义 Gas 代币功能，支持原生代币 $MNT 作为 Gas 支付。
根据 L2BEAT 数据，近期 Mantle 网络每日有数万笔交易（约 2.5-5 万笔），且每笔交易平均 L1 成本仅约 0.00017 美元。
2.2.2 结算层：以太坊主网作为最终安全锚定
Mantle 会把每一批交易的最终结果，以及对应的 ZK 证明，定期提交到以太坊。以太坊验证后，这些结果立即生效，不需要等待挑战期。
因此，Mantle 的最终安全还是由以太坊来背书。
2.2.3 数据可用性层（DA）：EigenDA 提供高吞吐与低成本
Mantle 将交易数据写入 EigenDA 网络，而非直接发布到以太坊主网。交易数据会被打包为 blob，存储在由 EigenLayer 质押节点组成的网络中。
Mantle 仅将状态根写入 L1，降低 80% 以上数据成本。不仅 Gas 显著降低，吞吐量还大幅提升，使 Mantle 适合高频、小额交易场景。
从安全性上讲，Mantle 肯定不如正统 OP 系方案安全，这算是为了追求高性能与成本的取舍了。
2.2.4 证明系统：OP Succinct + SP1 zkVM 提供快速最终性
Mantle 采用的 OP Succinct 框架结合了 Succinct Labs 的 SP1 zkVM，让每个 L2 区块都能被 ZK 证明验证。用户不再需要等待挑战期，提款更快、更安全。
这绝对是 OP 链向 ZK 升级的典型成功案例了，很可能成为未来 L2 的主流方向。
2.3 模块化设计的实际影响
Mantle 将执行、结算、数据可用性和证明四层解耦设计，带来了多方面的影响：
性能和成本：模块化让 Mantle 可以在执行层、DA 层与证明层分别实现最优配置。执行层专注处理交易；EigenDA 提供更廉价的数据吞吐；证明层通过并行化和硬件加速提升生成速度。各模块协同下，Mantle 可以实现了较高的 TPS 和极低的单笔交易费用。
灵活升级：模块化的最大价值在于“可替换”，各层可热插拔。例如 Mantle 已将 DA 从自有方案切换到 EigenDA、从 Optimistic 切换至 ZK Validity Proof。理论上未来若有更去中心化或更高速的方案，Mantle 也能快速迁移。架构上的灵活性让 Mantle 可以持续迭代，而不会因早期技术路线被锁死。
对普通用户与机构的意义：用户交互体验更好，低成本 gas 与高性能。同时，ZK 证明带来的约 1 小时的最终确定性很符合机构对资金周转的要求，同时仍由以太坊主网验证 ZK 证明，安全边界与主网一致。
对开发者的意义：Mantle 保持完全 EVM 等价，迁移成本低，现有以太坊开发工具链也可无缝使用；Mantle 还可以为项目方补贴费用（使用 MNT 付 Gas），给用户带来更接近 Web2 的顺滑体验。
顺嘴一提，模块化也意味着现阶段 Mantle 在某些方面仍然中心化（如 Sequencer 和 Prover 由官方运行），但这被项目方视为“可在未来替换”的模块。随着技术成熟，Mantle 还是很有动力逐步开放这些模块，让网络在性能与去中心化之间找到最佳平衡。
3. 生态与应用场景
3.1 网络规模
根据 L2BEAT、defillama 与 Growthepie 公开数据（2025/11/29）：
> 全链 TVL ≈ 17.4 亿美元
> DeFi 协议 TVL ≈ 3.42 亿美元
> 稳定币存量 ≈ 7 亿美元
> 主力资产：mETH / WETH / FBTC / USDT / USDC
> DEX 日交易量：844 万美元
> 每日交易笔数：2–3 万
> 日活跃地址数：7800 个
3.2 生态版图及赛道分布
3.2.1 DeFi 与流动性体系
Mantle 将自己定位为 “Liquidity Chain”，因此 DeFi 是生态核心。链上已有多家 DEX 与借贷协议部署。
Agni 与 Merchant Moe 是主力 DEX，因为低 Gas 特别适合小额换汇，还能吃到 Bybit 导入的流量与流动性。其中，Merchant Moe 的 TVL 达到 6,000 万美元，Agni 达到 3,800 万美元。
借贷应用方面，Mantle上已经有 FusionX、0xLend 等原生借贷项目上线，为用户提供杠杆交易和借贷服务。另外，Aave 在 2024 年就提案有意入驻 Mantle 生态，目前公开信息仍显示在评估/对接阶段。
3.2.2 Liquid Staking 与收益生态
Mantle 的一大核心优势是其自营的流动性质押体系——由 mETH 与 cmETH 构成。
用户在以太坊主网质押 ETH 可获得 mETH，背后由 Mantle 国库约 27 万枚 ETH 提供初始流动性与收益；在此基础上进一步推出 cmETH（可再质押的流动性代币，LRT），让用户在原本质押收益之上获得额外的 restaking 回报。两者共同成为 Mantle 金融应用的核心底层资产。
得益于国库支持，mETH 快速成长为以太坊最大的 LST 之一。Mantle 自身的收益产品和 MI4 指数基金都将 mETH 作为基础收益来源之一。
Mantle 也在吸引外部 LSD 协议，如与 Lido 合作将 stETH 引入 Mantle 用作抵押品，并探索与 StakeWise 等的对接。Pendle 等收益分拆协议也已完成部署，用户可直接在 Mantle 上将 mETH、cmETH 等原生收益资产拆分交易。
整体上，Mantle 正在形成质押收益（mETH/cmETH）→ 收益分拆（Pendle）→ 收益再投资（基金/策略协议） 的链上闭环。
3.2.3 稳定币与 RWA
客观上讲，Mantle 正逐渐成为合规资产（RWA 及合规稳定币）上链的最强候选 L2 之一——一方面主动拥抱合规，另一方面自身也具备吸引力。
一是 Mantle 提供了技术基础：ZK 验证保障安全、模块化架构便于合规控制（如 Mantle 与 Securitize 合作，可限定投资者地址）；二是政策沟通优势：Mantle 背后的 Bybit 等团队与亚洲市场监管部门有较多对话经验。
目前，大型金融机构 World Liberty Financial 已宣布在 Mantle 首发合规稳定币 USD₁；Ondo 的国债收益资产 USDY 也已在 Mantle 部署，目前锁仓约 2854 万美元；同时，Ethena 的 USDe / sUSDe 在 Mantle 上也增长迅速。
此外，@0xMantleCN 在 TOKEN2049 上公布 Tokenization-as-a-Service，希望吸引更多基金、证券类发行人进行资产通证化。这得益于 Mantle 国库可作为“资金后盾”，为 RWA 产品的流动性与发行提供保障。
3.2.4 结构化产品与 CeFi 联动
得益于 Bybit 的深度参与，Mantle 出现了一批带有“交易所风格”的链上结构化产品。
最具代表性的是 MI4（Mantle Index 4）指数基金，由监管实体 Mantle Guard 管理，在链上发行合规基金代币，投资组合包含 BTC、ETH、SOL 与美元资产，并结合 DeFi 策略增强收益。
Mantle 上还推出了原生的 fBTC (Fire Bitcoin) 项目，把 BTC 变成可赚钱的 DeFi 资产，还支持被用于结构化理财产品（如 Bybit 的双币投资）。
此外，Bybit 还在 Mantle 上孵化了永续合约平台 FusionX，把中心化永续体验迁移至链上。
Mantle 借此在 L2 中形成独特的 CeFi—DeFi 融合入口：Bybit 用户可直接接触链上资产与产品，项目方也因此选择 Mantle 作为获客捷径。
3.2.5 其他领域：AI / NFT / GameFi 与基础设施
由于低 Gas 与 Bybit 宣发资源，Mantle 也开始吸引 NFT 与 GameFi 项目。不过相较 DeFi 和结构化产品，Mantle 对 NFT/GameFi 的支持主要停留在基础设施层面，尚未有特别出圈的应用。
Mantle 网络已基本形成完善的基础设施体系。官方浏览器 MantleScan（由 Etherscan 团队开发）支持交易与合约查询；跨链方面，官方主网桥及 Stargate、Celer 等已开放 Mantle 支持；在预言机上目前 Mantle 主要依赖 Chainlink 提供喂价服务。
此外，Mantle 还专门成立了 AI 研究与孵化部门 MantleX。从公开信息看，MantleX 会投 / 孵一些 AI × Web3 项目；还会办活动拉生态，拿出大额 MNT 奖励鼓励在 Mantle 上做 AI 相关应用。
3.3 官方激励与支持
3.3.1 生态基金投资
Mantle 早于 2023 年就设立了 Mantle EcoFund，总规模 2 亿美元（1 亿来自国库、1 亿外部配资）。基金以三年为主要投资期，重点覆盖基础设施、DeFi 与 GameFi 等赛道，已开始对多家早期项目进行直投和孵化。
3.3.2 代币激励计划
Mantle 拨出大量 MNT 用于流动性激励。典型如 “Metamorphosis 100 天” 计划，以高额 MNT 奖励 mETH 质押与复投用户；又如面向外部 DeFi 的吸引政策，会根据项目 TVL 与活跃度发放 MNT，类似 Liquidity Mining 模式。
3.3.3 Launchpad/Launchpool 联动
Bybit 的 Launchpad 与 Earn 与 Mantle 深度绑定。原本需锁定 BIT 的认购额度现由 MNT 承担，使 MNT 具备直接需求场景，同时引导大量 Bybit 用户关注 Mantle 原生应用。Bybit Earn 也上线 MNT 与生态项目的质押增息产品，为 Mantle 项目提供额外的 CeFi 流量入口。
4. 代币经济
Mantle 的原生代币 MNT 由 BitDAO 的 BIT 代币于 2023 年 1:1 平滑转换而来，成为 Mantle 网络的唯一原生代币与治理代币，用于 Gas 支付、未来节点质押、治理投票以及生态激励等。其设计兼承 BitDAO 遗产，又围绕 L2 网络需求进行了简化与重构。
4.1 供应与流通
根据 CoinMarketCap 数据（2025/11/29）：
> 总量：MNT 的最大供应量约 62.19 亿枚。
流通量：约 32.5 亿（占 52%），剩余 48% 由 Mantle 国库持有。
> 代币价格：1.08 美元。
> 市值：约 35.4 亿美元。
> FDV：约 67.6 亿美元。
Mantle 已无大规模线性解锁压力，$BIT 转换 $MNT 后绝大多数历史锁仓已释放。未来供应变化主要取决于国库使用节奏与治理提案。
4.2 代币分配结构
MNT 代币并不是常见的“团队 + 投资人 + 社区 + 基金会”配额模式，而是沿袭了 BitDAO 时期的大致框架。在 2023 年通过“一体化代币经济”提案后，Mantle 正式合并，主要做了三件事：
Bybit 原本锁仓的 45 亿枚（占 45%）代币全部提前释放并划转至 Mantle 国库；
把未来计划发行的 BIT 配额直接取消，不再铸造。
MNT 总量压缩至约 62.19 亿，流通维持在 BIT 已发行约 31.7 亿水平。
因此 Mantle 上线时流通占比直接达到 51%，显著高于 OP/ARB 等 L2 代币 10-20% 的早期流通比例。因此 Mantle 国库持有近半代币，如果国库大规模拨出资金激励生态或投资项目，会增加市场供应。
4.3 代币功能用途
4.3.1 Gas 费支付
MNT 充当 Mantle 网络的燃料费。
这一设计与大多数以太坊 Rollup 不同（OP/Arb/Base 上 Gas 通常使用 ETH 支付），更类似于 BSC、Polygon 等侧链，用本链代币支付 Gas。
这使 MNT 成为网络的刚性需求资产，用户参与链上操作必须持有 MNT。虽然当下 Gas 消耗量不大，但其作用是绑定用户与代币，形成基础价值承接。
4.3.2 治理与国库控制
Mantle 治理沿用了 BitDAO 治理架构，主要通过 Snapshot 提案投票和链上执行相结合。
MNT 是治理的唯一票权，用于决定：
国库资金使用（包含大量 ETH、稳定币与 MNT 本身）；
生态投资（如 MI4 基金的 4 亿美元计划）；
网络升级与参数调整。
然而由于 Mantle Treasury 自身持有大量 MNT，治理权呈一定集中化，这既提供了执行效率，也带来权力结构风险。Mantle 正通过委托投票、奖励机制等方式提升治理参与度，同时社区也在探索引入安全委员会和投票权上限等机制确保治理公平。
4.3.3 网络质押与安全（未来）
未来，MNT 将在 Mantle 网络安全中扮演更直接的角色。Mantle 当前 Sequencer 由官方运行，但官方路线明确提出后续将引入：
去中心化 Sequencer：节点需质押 MNT 获取排序权与奖励；
ZK 证明节点激励（Succinct Prover Network）；
潜在的 EigenDA 相关激励；
委员会/紧急守卫机制的抵押资产。
在 Mantle 逐步去中心化的过程中，MNT 质押将成为保障网络安全和运作的重要一环。
4.3.4 潜在的价值捕获
MNT 当前尚未实施回购或分红机制，根据经验可以具备几条潜在路径：
使用 Sequencer 收入或协议费回购 MNT；
若引入 MNT 质押收益模型，则可让 MNT 直接捕获 Mantle 生态增长的现金流。
国库资产的链上收益（mETH、MI4、RWA）可用于质押奖励或回购销毁；
从长期看，Mantle 庞大国库完全有能力回馈社区。至于 MNT 是否会设定回购或分红机制，完全可以保留这个可能性的。
5. 竞争格局与定位
以太坊 L2 的竞争是非常激烈的，Mantle 需在技术路线、生态规模与市场定位上与 Optimism、Arbitrum、Base 等头部网络比拼。
5.1 技术路线对比
Mantle
Mantle 由 Optimistic Rollup 平滑升级为 ZK Validity + EigenDA 的模块化 Validium。执行保持 OP Stack 等价，但通过 Succinct SP1 提交有效性证明，将最终确认缩短至约 1 小时。外部 DA 带来低成本高吞吐，但需承担数据可用性中心化风险。Mantle 是首个成功实现 OP→ZK 迁移的链，体现出较强的工程执行力。此外，Mantle 支持原生 Gas 代币 MNT 支付、内置账户抽象等特性，在用户体验上有所改进。
Optimism（OP Mainnet）
OP 采用正统 Optimistic Rollup，所有数据发布至 L1，安全性完全继承以太坊，但交易成本较高。OP Mainnet 自 2024 年 6 月起已开启无许可欺诈证明，去中心化程度较早期明显提升。其优势在成熟稳定、生态基础扎实，但相较主流预期中的 ZK 方向，技术前瞻性稍欠缺。OP 推动 “超链（Superchain）” 协议生态，但 Mantle 已走向自主 ZK 路线。
Arbitrum
Arbitrum 是 L2 中 TVL 和活跃度最大的网络，仍坚持 Optimistic Rollup，并依靠 Nitro 堆栈和成熟的欺诈证明体系长期保持领先。它的路线会更稳健，以超大生态、广泛项目部署和强口碑取胜。短期没有转 ZK 的明确计划，更倾向渐进增强。Mantle 希望以 ZK + DA 模块化实现“换道超车”，但若其模式被验证成功，Arbitrum 也可能跟进。
Base
Base 基于 OP Stack，定位合规导向的公司链，由 Coinbase 全权运作，无原生代币，Gas 直接使用 ETH。Base 的定位与 Mantle 有相似之处，其优势在用户量与机构资源，但 TVL 与活跃度长期维持在第一梯队。Base 专注于合规 RWA、NFT/社交应用，通过 Coinbase 钱包强力导流。与 Mantle 相比，Base 更中心化但增长迅猛；Mantle 在金融产品与技术升级方面更灵活。
小结
Mantle 的优势在模块化与 ZK 领先性，以及 DA 降成本带来的性能；劣势是 DA 信任假设更强。其路线明显比 OP / Arb 更激进，也比 Base 更开放。
5.2 生态规模与活跃度对比
数据统一来源于 L2BEAT，统计时间为 2025/11/29。
Mantle
Mantle TVL 约 17 亿美元，稳定币约 7 亿；DeFi 协议 TVL 约 3.4 亿美元,日交易量保持在 2–3 万笔。生态尚在快速扩张期，头部独立项目较少（Aave、Curve 等尚未部署），以自身协议与新兴项目为主。流动性深度强于多数新 L2，尤其稳定币规模领先同级网络。不过 Mantle 凭借巨额激励，已吸引不少中小型项目和工具集成。
Optimism
Optimism TVL 目前稳定在 24–30 亿美元，依托 Superchain 与 Base 共享流动性，并以激励吸引协议迁移。生态包含 Velodrome、Synthetix、Aave 等主流项目，DeFi TVL 超 2.8 亿美元，日交易量达数十万级，整体活跃度明显高于 Mantle。
Arbitrum
Arbitrum 仍是 L2 龙头，TVL 约 170 亿美元，稳定币与 ETH 存量均远超 Mantle。生态最丰富，GMX、Uniswap、Curve 等主流协议几乎全部部署。DeFi TVL 保持 20-40 亿美元区间，日交易量在 L2 中常年领先，高峰期日均超百万笔。尽管活跃度较年初回落，整体仍明显领先 Mantle。
Base
TVL 约 126 亿美元，增长速度极快。用户来源强力依赖 Coinbase，上链资产以机构稳定币与社交类应用为主。Base DeFi 程度不如 Arb/OP，但凭用户量和入口优势持续领先 Mantle。
小结
Mantle 的优势是资金与稳定币深度（甚至超过部分主流 L2），劣势是用户规模与头部项目不足。其突破口取决于能否通过 CeFi+RWA 路线带来非同质化的资金沉淀了。
5.3 定位与差异化
Mantle 虽是兼容 EVM 的通用 L2，但实际更偏向 CeFi 与机构资产发行的垂直领域。生态重点围绕结构化产品、收益产品、稳定币与 RWA，而非传统 Web3 原生创新。与 OP/Arb 追求“社区驱动、创新百花齐放”不同，Mantle 更像“链上金融机构的基础设施”。
5.3.1 与众多 L2 相比，Mantle 的核心卖点
Bybit 引流与法币出入金：Mantle 可以从 Bybit 将用户直接迁移至链上，这对获客至关重要。
国库与产品能力：MI4 基金、稳定币发行、mETH 收益体系，使 Mantle 形成“以资产吸引资产”的飞轮。
ZK 加持的技术卖点：凭借 OP→ZK 迁移经验，Mantle 可宣传“更快、更便宜、接近 ZK Rollup 级安全”。
DAO 治理：相对 Base 的完全中心化，Mantle 更接近以太坊文化，有助吸引部分原生项目。
5.3.2 Mantle 存在的短板与挑战
Mantle 首要短板是原生社区薄弱。不同于 Arbitrum 通过大空投聚拢活跃用户、Optimism 依靠 RetroFunding 凝聚开发者，Mantle 的社区更多来自 BitDAO 持币者与 Bybit 用户，黏性与归属感有限，激励衰减后留存压力更大。
其次，中心化质疑持续存在。尽管 Mantle 技术已转向 ZK Validity（安全性更强），但外界仍容易将其视为 Bybit 附属链；这对于极度强调去中心化的加密原生项目来说可能是减分项，他们可能更愿选择Arbitrum、StarkNet等无明显公司控制的生态。
第三，生态丰富度仍显不足。DApp 数量与类型有限，尚缺一个类似 GMX 之于 Arbitrum 的明星应用来驱动网络效应，使开发者与配套基础设施加速聚集。Mantle 需要内生一个现象性应用来盘活整个生态。
最后，与 Bybit 的深度绑定带来潜在监管传导风险。若未来监管机构对 Bybit 采取措施，Mantle 难完全隔离影响，这一点是其长期不确定性。
5.4 Mantle 战略定位评估总结
业内普遍将 Mantle 视为“有特色的新兴 L2 挑战者”。客观上看，Mantle 的实力在新 L2 算是“中偏上”——资金与技术均优于 Scroll、Linea 等，但与 Arbitrum、Base 等头部仍有显著差距。
与通用型的 Arbitrum/Optimism 不同，Mantle 走的是更偏金融垂直的 CeDeFi 路线：依托 Bybit、DAO 国库与 ZK 结算优势，试图为链上资产发行、结构化产品、收益类应用提供近似 CeFi 的体验。这条路径可能不会短期内带来最大规模的用户数，但其不可替代性也很容易形成高粘度的用户群。
当然，Mantle 也有短板需要弥补，否则差异化可能变成边缘化。若 CeFi/机构路线短期推进不顺，而社区与 DeFi 基础又不如第一梯队 L2，其存在感容易被挤压。因此综合来讲，Mantle 当前的定位带有一定探索性：若金融化路线顺利落地，有机会在细分领域形成领先；若进展放缓，则可能仅维持在中等梯队。
6. 总结
Mantle 目前位于以太坊 L2 第二梯队前列，虽与 Arbitrum、Base 的生态与用户体量仍有明显差距，但凭借 BitDAO/Bybit 的资金与流量在新兴 L2 中增长最快。其更现实的定位是 CeFi 融合型链上金融网络的领先候选，而非全面挑战所有头部 L2。
2025 年 9 月 Mantle 完成了 Optimistic Rollup 转为 ZK Validity Rollup 的架构升级——证明速度更快、最终性缩短到小时级、Gas 成本显著下降。这次重大的性能升级会为 Mantle 争取到更有力的生态位。
短中期内，笔者对 Mantle 偏乐观态度。毕竟现阶段的 Mantle 还是一条偏资金驱动的 L2，这在当下市场偏熊的场景下会更放大其优势。然而任何优势都得反应在实际的成效上——TVL 与活跃资产是否持续增长或稳定、旗舰应用能否真正跑起来。
长期看，则对 Mantle 谨慎乐观。CeFi×DeFi 协同可能放大机构需求红利，但其依赖 Bybit 也带来监管与治理中心化风险。总而言之，在当下监管趋于明确、全球加密市场普遍推进 RWA 和合规化的大环境下，Mantle 的定位确实会使其迎来结构性的顺风期。 November 11, 2025
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