12月FOMCまで政策判断に影響を与える経済指標の発表がないことから、米国株は堅調地合いのままFOMCを迎えるだろう。ただし、FOMCでは利下げと共に地区連銀総裁を中心とした慎重なドットプロット、そして会見ではパウエルが追加利下げへのコミットを避けてバランスを取ることが予想される。これ以外にはT-Bill中心にバランスシートを拡大するタイミングが注目される。

12月利下げ確率が急上昇しているが、市場はこれを1月の前倒し利下げと捉えており、来年末までトータルの利下げ期待は10月会合前ほど高まっていない。米国株が最高値を更新して上昇トレンドを形成するには、来年の強い利下げ期待が必要となる。市場の焦点はFOMC開催後に発表される11月分の雇用統計とインフレ指標、そして新議長人事などに移っていく。 November 11, 2025

【一転して利下げ観測強まる。泰然自若の姿勢がきわめて重要。銀行三羽烏が高値更新】
今週の日経平均は大幅に反発して1628円高の50253円、「勝者のポートフォリオ」も大幅反発となりベンチマークをアウトパフォーム。

今週は一転して日米市場とも反発する展開となった。先週までは12月のFOMCにおいて「利下げはなされない」との見方が強まることで利益確定売りに押される形となっていたが、今週はその逆回転が起こった。ハイテク、AI、半導体関連株に見直し買いが入り、投資家心理が上向いた。

フェドウオッチによる12月FOMCの利下げ確率は先週は40%台で推移していたが、今週は大幅に上昇。11月27日の時点で84.7%となっており0.25%の追加利下げがおこなわれる可能性が極めて高いことを示唆している。

NY連銀のウィリアムズ総裁の「短期的に一段と調整する余地がある」発言やFRBのウォラー理事の利下げ支持姿勢。FRBの利下げ観測を強める経済指標も連発している。9月の小売売上高が前月比+0.2%と予想の+0.3%を下回ったこと。9月PPI（卸売物価指数）のコア指数が前月比+0.1%と予想の+0.2%を下回ったこと、11月の消費者信頼感指数が88.7と7カ月ぶりの低水準となり予想の93.2を下回ったこと、そして11月のPMIは前月比7.5ポイント低下の36.3と予想の45.5を大幅に下回った。

「景気減速のニュースは株価にとってプラス要因」と私は常々申し上げているが、まさにその通りの展開だ。「景気減速は株価にマイナス」との常識論は金融相場では通用しない。ほとんどの投資家、およびメディアですら「景気悪化は株式市場に逆風」と考えているが間違いである。ここを間違うとマーケットサイクルで最もパフォーマンスの良い金融相場において、投資成果の全く上がらないダメダメ投資家になってしまう。その証拠にSBGを見て欲しい。短期の個人投資家たちは「買ったら下がり」「売ったら上がる」という逆の結果を招いている。あたふたと売り買いする個人投資家たちは地団太を踏むことになるのだ。あなたは、そうした「こんちくしょー」の感情トレーダーではないだろうか？

「勝者のポートフォリオ」においては保有の銀行三羽烏が揃って昨年来高値、上場来高値を更新した。強い。非常に強い。そう言えば、倭国の長期金利が中国の長期金利を逆転する現象が出ている。「倭国のインフレvs中国のデフレ」という構図である。

とにかく金融相場では目先の株価の動きに惑わされないことだ。米国の政策金利の水準はまだまだ高い。コロナ禍後のインフレ退治によってゼロ金利から一気に5％を超える水準まで引き上げる荒業をFRBのパウエル議長はおこなったが、今はその行き過ぎた金融政策を是正する局面にある。「景気悪化」=「株価下落」ではない。「景気悪化」＝「金融緩和」＝「株価上昇」である。今一度、このロジックを再認識して欲しい。調整局面であたふたする必要などない。心配事や不安など雲散霧消するはずだ。

11月のマーケットは日経平均が-4.1%と8カ月ぶりの反落に対して、TOPIXは+1.4%と8カ月連続で上昇した。値がさ半導体株一辺倒ではなく、物色対象に広がりが出てきたことを歓迎したい。「勝者のポートフォリオ」は-1.5%の下落にとどまり、累計では+134.1%と10月末の最高値+137.5%近辺をキープしている。いよいよ来週から12月相場入り。有終の美を飾るべく、さらなるパフォーマンスの積み上げに邁進したい。

先々週11/12（水）20時より毎月恒例のWebセミナーを開催した。テーマは『高市政権が本格スタート、現実味を帯びる日経平均7万円達成シナリオ』。今回もたくさんの参加者で大いに盛り上がった。すでにセミナー動画は公開済み。来年初めにスタートする『投資プレミア講義＆交流会』の新サービスも紹介。ご期待いただきたい。

なお次回は12/17（水）20時より開催。テーマが決まり次第、皆さまにお知らせしたい。奮ってご参加を。

〈「勝者のポートフォリオ」ご案内〉
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「ご利用ガイド」（入会をご検討の皆さまへ）
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📌コストベース分布のヒートマップを見ると、どの時間帯・価格帯でどれだけのポジションの変動があったかが一目で分かります。現在、特に資金が集中しているのは94,000ドル～98,000ドルと101,000ドル～118,000ドルの2つのレンジであり、BTCの反発時にはこのあたりで強いレジスタンスがかかることが予想されます。
その中でも、98,000ドルは過去の公正価格（フェアバリュー）として知られており、以前の分析でも触れました。また、104,000ドルは短期保有者の平均取得価格で、この2つのラインは過去の強気・弱気転換ポイントとして最も重要な節目となっています。言い換えれば、これらのラインを突破できれば、明確なトレンドの方向性が示されることになります。
特に注目すべきは、84,000ドル～85,000ドル付近に赤く濃く表示されている部分で、この期間（11月21日～23日）に約95万BTCの大規模な資金蓄積があったことを示しています。

🐋この数値は個人投資家だけでは生み出せず、市場の大口ホエールが関与している可能性が高いです。Glassnodeの「Accumulation Trend Score」（蓄積傾向スコア）によると、先週は10,000BTC以上保有する機関投資家がネット買いに転じ、0.8の高いスコアを記録しました。また、1,000BTC～10,000BTC保有のグループも9月以来初めて積極的な動きを見せています。

‼️今後の市場は重要な局面を迎え、２つの期間に分かれると予想されます。現在から12月10日までと、12月10日からクリスマス・年末にかけてです。
市場の好機を後押ししそうな主な要因は以下の通りです：
・12月10日のFOMCでの利下げ確率が87％まで上昇しており、投資家の期待が高まっています。
・12月1日よりFRBはバランスシートの縮小を停止し、1月からは新たな国債購入プログラムを開始する見込みで、市場のサポートとなります。
・アメリカ財務省のTGA口座から市場へ流動性が補充され、今後3～6週間で約3,000億ドルの資金が放出される予定です。

これらに加え、最近の地政学リスクや海外市場は比較的落ち着いているため、この短期間は変動が予想される一方で、慎重な姿勢が求められる重要なウィンドウ期間と言えそうです🧐

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コストベース分布（Cost Basis Distribution）のヒートマップを見ると、どの時間帯・価格帯でどれだけのポジションの変動（増減）があったかが一目で分かります。現在、特に資金が集中しているのは94,000ドル～98,000ドルと101,000ドル～118,000ドルの2つのレンジであり、BTCの反発時にはこのあたりで強いレジスタンスがかかることが予想されます。

その中でも、98,000ドルは過去の公正価格（フェアバリュー）として知られており、以前の分析でも触れました。また、104,000ドルは短期保有者の平均取得価格で、この2つのラインは過去の強気・弱気転換ポイントとして最も重要な節目となっています。言い換えれば、これらのラインを突破できれば、明確なトレンドの方向性が示されることになります。

特に注目すべきは、84,000ドル～85,000ドル付近に赤く濃く表示されている部分で、この期間（11月21日～23日）に約95万BTCの大規模な資金蓄積があったことを示しています。

この数値は個人投資家だけでは生み出せず、市場の大口ホエール（クジラ）が関与している可能性が高いです。Glassnodeの「Accumulation Trend Score」（蓄積傾向スコア）によると、先週は10,000BTC以上保有する機関投資家がネット買いに転じ、0.8の高いスコアを記録しました。また、1,000BTC～10,000BTC保有のグループも9月以来初めて積極的な動きを見せています。
今後の市場は重要な局面を迎え、２つの期間に分かれると予想されます。現在から12月10日までと、12月10日からクリスマス・年末にかけてです。
市場の好機を後押ししそうな主な要因は以下の通りです：
・12月10日のFOMCでの利下げ確率が87％まで上昇しており、投資家の期待が高まっています。
・12月1日よりFRBはバランスシートの縮小を停止し、1月からは新たな国債購入プログラムを開始する見込みで、市場のサポートとなります。
・アメリカ財務省のTGA口座から市場へ流動性が補充され、今後3～6週間で約3,000億ドルの資金が放出される予定です。

これらに加え、最近の地政学リスクや海外市場は比較的落ち着いているため、この短期間は変動が予想される一方で、慎重な姿勢が求められる重要なウィンドウ期間と言えそうです🧐

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